2012年人民币汇率走势判断
2012年人民币汇率的走势主要受欧洲主权债务危机演变、美国经济复苏、新兴市场国家经济调整以及中国经济转型和人民币汇率形成机制的进一步完善等几方面因素的影响。
欧债危机：妥协中缓解，无法根治
欧元区实行统一的货币，分散的财政，这是发生主权债务危机的根源。由于没有的货币发行权，金融危机期间，各国纷纷推出财政刺激措施，使得公共债务的规模急速膨胀。要想解决主权债务危机问题，欧元区必须统一财权，但短期难实现，所以欧洲主权债务危机短期内难以根本解决。
尽管欧元区的债务问题短期内无法根治，但欧元崩溃的可能性也极其微小，至少在2012年不会发生。综上，我们对2012年欧洲主权债务危机的走势有三点判断：一是欧债危机不会出现实质性的恶化；二是欧央行会通过宽松的货币或者直接发行货币来保护欧洲的银行体系，满足其融资需求，避免金融系统风险；三是欧洲经济停滞的可能性较大。因此，欧元在2012年仍然可能继续维持弱势震荡，总体小幅贬值趋势，中间可能随危机的短期恶化或缓解而大幅波动。
美国经济：缓慢复苏，QE3缺席
美国经济在2011年第三季度开始呈现缓慢复苏迹象，2012年仍将延续这一势头，但由于各种制约因素的存在，复苏的步伐不会太快。随着美国大选拉开帷幕，任何一项刺激的出台，都会历尽较量，的及时性和有效性也会大打折扣。在大选尘埃落定之前，美国难以推出实质性的措施。美国将继续维持低利率的宽松货币到2013年，
基本上不会推出QE3。只有在欧洲债务危机严重恶化并对世界特别是对美国金融和经济产生较大冲击的情况下，美国才可能推出QE3以刺激经济并阻止美元大幅升值。在当前的形势下，美元仍然是世界上最安全的信用资产，美元资产依然是投资者规避风险的最佳选择。预计美元指数在2012年上半年将维持震荡向上的走势，下半年随着世界经济金融形势的好转会有所回落。
新兴市场：增速放缓，警惕资本外逃
新兴市场经济国家由于前期反通货膨胀紧缩措施的滞后影响，2012年经济增速将继续回落。由于国际避险和套利资金从新兴市场经济体的流出，这些国家的货币在2012年仍然可能延续贬值趋势，贬值幅度缩小，但将随欧洲债务危机的动荡而波动。新兴市场国家对出口依赖性较大，预计2012年出口不会受到显著影响。2011年大量资本从新兴经济体流出，导致新兴经济体货币对美元大幅贬值。随着新兴市场经济体增速回落以及欧洲银行业资产负债表修复的需要，2012上半年可能还会有较多的国际资本继续从新兴市场撤出。这会导致新兴经济体的货币继续贬值，但幅度将较2011年缩小。2012年下半年则会随着欧债危机的有所缓解、新兴经济体紧缩的逐步转向和经济基本调整到位而吸引早期流出的避险资本回流，从而推升这些国家的货币汇率出现反弹。
中国经济：艰难的2012
2012年，将是中国经济艰难的一年。从消费来看，扩大内需在短期内难奏效。从投资来看，再次进行大规模投资的可能性极小。从出口来看，至少面临三方面的挑战：一是中国有效汇率大幅升值，已经处于历史最高水平，严重削弱了出口商品的竞争力；二是作为中国最大的出口市场，欧洲经济衰退将会导致需求减少，降低出口水平；三是新兴市场国家货币普遍贬值，加大了中国商品在国际市场上的竞争压力。所以，2012年我国贸易
顺差会进一步回落。通货膨胀在2011年底逐步回落的基础上2012年将上半年继续小幅回落。下半年随着流动性的缓解和经济的复苏，国际大宗商品价格可能出现反弹，国内物价水平可能小幅回升，整体在2%-4%区间波动。从层面来看，由于中国面临换届，上半年不太可能推出新的大规模经济刺激，下半年换届完成之后，新的刺激会陆续推出，地方也会加大投资，经济增长速度会随之加快。
汇率走势判断
2012年人民币汇率指数小幅波动
2012年人民币有效汇率将基本稳定并小幅波动。人民币有效汇率已经进入均衡汇率区间，未来既不存在持续大幅升值的空间，也不存在持续大幅贬值的空间。
对美元基本稳定 升降空间有限
在过去6年持续大幅升值并已经进入均衡汇率区间的背景下，人民币汇率继续大幅升值的空间已经很小，但也不存在大幅贬值的空间。由于现实中的汇率波动往往出现超调现象，在欧债危机没有有效解决、人民币继续以美元为主要盯住目标的环境下，2012年人民币对美元汇率将呈现基本稳定、小幅升值的趋势，但波动将有所加大。预计升值幅度在2%-3%，波动幅度在1%-2%。人民币对美元汇率波动幅度的扩大有利于人民币汇率形成机制的进一步完善，有利于改变人民币对美元汇率单边升值预期，也有利于人民币有效汇率的基本稳定。这对于降低国际投机资本套利冲击，增强中国货币性，减少对中国对外贸易的冲击都是有利的。
上半年小幅升 下半年有所落
在2011年人民币有效汇率创出全球金融危机后新高和欧债危机尚未有效解决、新兴经济体继续调整、人民币对美元继续小幅升值的背景下，人民币有效汇率在2012年将呈现上半年继续小幅升值、下半年有所回落的态势。预计人民币名义有效汇率在120-125之间波动。虽然中国通货膨胀在2012年仍会逐步回落，但与样本国的通货膨胀的回落可能相差幅度不大，相对价格指数仍将维持相对稳定，人民币实际有效汇率将在124-130之间波动
