行业报告 | 行业点评
证券
新发基金开门红，看好基金销售赛道高成长性
证券研究报告 2021年01月17日
投资评级 行业评级 上次评级
强于大市(维持评级)
强于大市
投资观点：开年以来，公募基金产品热销、募集规模高增长，零售财富管
理需求端高度景气。互联网存款新规中小银行高定价利率的存款产品， 作者 将进一步促进居民财富从存款向权益类基金的边际转移。我们判断，基金夏昌盛 分析师
SAC执业证书编号：S1110518110003 销售市场有望迎来高增，而具有费率优势的第三方基金销售平台将继续切
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分银行等渠道的代销份额，头部第三方销售平台优势显著，建议关注东方
周颖婕 联系人 财富。
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公募基金发行迎来开门红，预计1月混合及股票类新发基金同比超+100%。 今年以来，新发公募基金迎来开门红，截止1月15日，共有富国均衡优选、
证券
景顺长城核心招景、中欧悦享生活等20只基金在首发募集当日宣布售罄。34%目前，全市场新成立基金共计50只，其中股票型基金7只、混合型基金3527%
20%只、债券型基金8只。新成立基金募资规模共计2535亿，相较于去年同期
13%+52.4%，其中股票型基金募集规模251亿，占比9.9%，混合型基金募集
6%
规模2136亿，占比84.2%；新成立基金的平均发行份额50.7亿，相较于
-1%
去年同期+159%。公募基金的明星爆款产品热销叠加募资高增长，验证零-8%售财富管理需求端高度景气。在1月全部新发基金中，公布发行总份额或-15%
2020-012020-05募集资金上限的共计49只。按照募集资金上限的乐观假设，1月整体募集
资金将超过3302亿元。我们预计股票和混合类基金募集将超过2500亿，资料来源：贝格数据
大幅高于2020年1月（1068亿）、2020年Q1（1244亿）。 互联网存款新规出台，中小银行高定价利率存款下架，边际利好基金销售。
行业走势图
沪深300
2020-09
1月15日，银、央行联合印发《关于规范商业银行通过互联网开展
个人存款业务有关事项的通知》，明确商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务，包括但不限于由非自营网络平台提供营销宣传、产品展示、信息传输、购买入口、利息补贴等服务。这意味着消费者不能再通过支付宝、腾讯理财通等互联网巨头的理财平台购买互联网存款产品。近年来，压力较大的中小银行借助互联网金融平台推出存款产品，同时支付一定比例的引流费用，但利率过高的互联网存款无序扩张带来风险压力，同时过度依赖互联网渠道对中小银行带来资产端压力。业务运行层面，1月以来蚂蚁、腾讯已经下架互联网存款类产品，新增业务暂停，同时存量 业务到期将自然结清。我们判断，随着相对高利率的线上存款监管收紧，居民财富配置结构将边际向权益类基金倾斜。
基金销售的头部集中效应明显，看好头部第三方基金销售平台。
据基金业协会，2019年银行、券商、基金直销的销售保有量规模占比分别为23.6%、7.6%、57.3%（直销占比高主要源于货基以及债基规模占比大）；第三方基金销售渠道迅速崛起（自2015年占比2%增至2019年占比11%）。考虑目前互联网渠道的申购赎回费率较低（普遍为基准价1折），看好第三方基金代销机构继续获取新发基金渠道的市场份额。同时，我们判断后续第三方基金代销格局的头部效应将更为明显。2020年末以来，基金业协会对成都万华源基金销售公司、深圳盈信基金销售公司、深圳秋实惠智基金销售公司等出具罚单，暂停基金销售业务。同时，多家基金公司也宣布与尾部基金代销机构终止业务合作（如平安基金、景顺长城基金、前海联合基金等）。我们认为，一方面中小尾部第三方基金代销公司存在销售不合规的问题；另一方面，与尾部机构合作也将加大基金公司运营成本，因此后续在第三方基金代销市场中，预计向头部平台（蚂蚁、东财等）集中的效应会更为显著。
风险提示：权益市场大幅波动；疫情二次爆发；基金后续发行不及预期
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表1：2021年主要公募基金产品排期情况
基金名称 富国均衡优选
工银瑞信中证科技龙头ETF 广发兴诚 国金自主创新 汇安盛鑫三年定开 景顺长城核心招景 鹏华汇智优选 中欧悦享生活 银华心佳两年持有期
前海开源优质企业6个月持有 上投摩根远见两年持有期 广发均衡优选
景顺长城景泰恒利一年定开 富国价值创造 工银瑞信圆丰三年持有 海富通均衡甄选 海富通中债1-3年农发债 华安中证新能源汽车ETF 南方阿尔法 天弘中证光伏产业 万家创业板指数增强 易方达战略新兴产业 长江量化消费精选 中庚价值品质一年持有 中信建投稳泰一年定开债 嘉实睿享安久双利18个月持有 南方消费升级 华夏新兴成长 景顺长城产业趋势 中银证券精选行业 华商甄选回报 国投瑞银开放视角精选 嘉实港股优势 广发成长精选 华夏磐益一年定开 汇添富国证生物医药ETF 易方达竞争优势企业 广发价值核心
华夏恒生互联网科技业ETF 汇添富互联网核心资产 鹏华弘裕一年持有 招商兴和优选1年持有 富国成长领航 交银施罗德启道 光大保德信智能汽车主题 交银施罗德均衡成长一年持有 汇添富高质量成长30 中信建投稳泰一年定开债
资料来源：Wind，天风证券研究所
发行日期 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-04 2021-01-05 2021-01-06 2021-01-06 2021-01-07 2021-01-07 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-11 2021-01-12 2021-01-12 2021-01-13 2021-01-13 2021-01-13 2021-01-14 2021-01-15 2021-01-15 2021-01-18 2021-01-18 2021-01-18 2021-01-18 2021-01-20 2021-01-20 2021-01-20 2021-01-20 2021-01-20 2021-01-21 2021-01-25 2021-01-27 2021-01-27 2021-01-28 2021-01-11
基金类型 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 债券型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 债券型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 债券型基金 股票型基金 混合型基金 股票型基金 股票型基金 股票型基金 股票型基金 混合型基金 债券型基金 债券型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 QDII基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 混合型基金 股票型基金 混合型基金 混合型基金 债券型基金
发行份额/规模上限（亿元） 100 25 120 30 40 79 119 79 135 100 60 150 30 90 80 80 80 50 80 50 30 100 5 80 10 10 50 90 80 30 60 50 80 120 50 30 150 80 80 80 20 80 80 60 80 60 80 10
基金经理 杨栋 刘伟琳 郑澄然,孙迪 张航 张昆 余广 梁浩,聂毅翔 郭睿 李晓星 曲扬 杜猛 王明旭 彭成军 王园园 袁芳 周雪军 陆丛凡 倪斌 章晖 刘笑明 乔亮 刘武 曹紫建 丘栋荣 刘博 余红 萧嘉倩 张帆 詹成 张少华 周海栋 周奇贤 张金涛,胡宇飞 邱璟旻 张城源 过蓓蓓 冯波 张东一 徐猛 郑慧莲 李君 付斌 杨栋 周中 魏晓雪 刘鹏 刘江 刘博
基金公司 富国基金 工银瑞信基金 广发基金 国金基金 汇安基金 景顺长城基金 鹏华基金 中欧基金 银华基金 前海开源基金 上投摩根基金 广发基金 景顺长城基金 富国基金 工银瑞信基金 海富通基金 海富通基金 华安基金 南方基金 天弘基金 万家基金 易方达基金 长江资管 中庚基金 中信建投基金 嘉实基金 南方基金 华夏基金 景顺长城基金 中银证券 华商基金 国投瑞银基金 嘉实基金 广发基金 华夏基金 汇添富基金 易方达基金 广发基金 华夏基金 汇添富基金 鹏华基金 招商基金 富国基金 交银施罗德基金 光大保德信基金 交银施罗德基金 汇添富基金 中信建投基金
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自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅
卖出 强于大市 中性 弱于大市
体系
预期股价相对收益20%以上 预期股价相对收益10%-20% 预期股价相对收益-10%-10% 预期股价相对收益-10%以下 预期行业指数涨幅5%以上 预期行业指数涨幅-5%-5% 预期行业指数涨幅-5%以下
股票投资评级
自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅
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