维普资讯 http://www.cqvip.com ＜银行与经济）２ｏｏ２年第８期 银证合作： 分业经营下的有益探索 蒲秋芳 （中南财经大学 湖北 武汉４３００６０） 一、银证合作是目前我国金融业的现实选择 国有商业银行尚未进行产权制度改革，内控制度极 不健全；二是证券市场投机气氛浓厚，很大程度上是 “市”，而不是市场“市”；三是以银行、证监 会、为主体的金融监管体系还处于初始阶段， 从理论上讲，银行业和证券业都是金融中介，其 根本作用都是促进社会储蓄高效率地向投资转化。 银行与证券公司的联合有利于充分发挥各自的优 势。银行的优势在于拥有众多的网点、数目巨大的、 不能完全做到高效地实施监管；四是混业经营的法 律环境还不具备。这样，在目前情况下，对中资银行 业来说，一方面一步跨入混业经营时代是不现实的， 另一方面要面对来自外资全能型金融机构的竞争。 因此，中国银证业必须不断推进合作关系，增强自身 低成本的资金和广泛的客户群体；证券公司的优势 在于具有从事证券承销、证券经纪、上市推荐、兼并 收购等业务功能，具有较强的金融创新能力。二者 的联合，双方都能从合作中获得各自需要的东西，如 资金、信息、网点、客户资源、市场品牌、新的业务等， 竞争能力，作好跨业经营的早期准备，以增强自身竞 争能力。 能借此增强各自在市场中的竞争优势，并提高资金 配置效率。在加入ＷＴＯ的背景下，中国银证合作的 发展趋势将受到以下几方面因素的推动： １．国际金融业混业经营的大趋势。上个世纪从 ８０年代中期至９０年代末，在金融创新层出不穷、金 融电子化迅猛发展、国际金融自由化浪潮兴起以及 ３．金融管理当局的支持。近两年，中国分 业经营正在进行适度调整和放松，为银证合作 提供了法律保障。从１９９９年到现在，金融管理当局 先后允许符合条件的券商和基金管理公司进入银行 间同业市场，从事同业拆借和债券回购业务；允许保 险基金、证券投资基金进入股市，允许商业银行开展 经济全球化的宏观背景下，为了提高本国金融业的 竞争力，主要发达国家和地区己先后从分业走向混 业：我国已加入ＷＴＯ，外资银行大多是集商业银行、 投资银行、保险基金等于一体，其产品和服务的综合 性和不可分性，会推动我国的金融创新和业务渗透， 逐渐对中资银行的服务和产品会形成巨大的挑战， 因此，中国金融业走向混业经营只是一个时间问 题。 股票质押贷款等。２００１年７月出台的《商业银行中 间业务暂行规定》就是在现有分业框架下，对资 本市场发展和商业银行业务扩展实际需要的一个现 实考虑，对分业监管的一个上的放松。 ４．传统银行业面临生存压力。金融创新、竞争 使商业银行的生存面临强大压力。随着证券市场的 发展，越来越多的商业银行优质客户进入证券市场 ２．分业经营有其合理性。从我国目前情况来 看，完全实行混业经营为时尚早。原因在于：一是各 发行股票和债券进行直接融资；居民可通过基金、债 券和股票的买卖增加收益，这都缩小了银行的盈利 ２７ 维普资讯 http://www.cqvip.com 空间。而且，网络经济和电子商务的不断发展，要求 银行必须坚持以“客户为中心”的经营理念，不断进 行金融的工具和业务创新，为客户提供全面的个性 化服务。这些都要求银行介入证券市场，以不断发 展中间业务。 ５．证券市场需要商业银行体系的支持。证券市 场的发展从根本意义上说需要银行体系的支持，除 了商业银行庞大的网点、客户和信息资源，还有特别 重要的资金层面的支持。商业银行本身是一个庞大 的资源系统，证券市场除了寻找实物产业体系之外， 还必须要高度关注金融企业的上市，特别是商业银 行信贷资产证券化的过程，从而丰富证券市场的工 具。 ６．投资者１３趋多样化的服务需求。一方面，居 民投资者要求金融创新产品能将“安全性、盈利性、 流动性”有机结合，并能进行重新组合，更好地满足 不同层次投资者的各种偏好的需求。另一方面，客 户１３益需要以银证为服务主体的财务顾问、投资顾 问、资产管理、项目融资等综合性金融服务。 二、现行分业下银证合作的有效途径 目前，我国银证合作的主要途径有资金结算、基 金托管、质押融资便利和业务代理等。这种合作的 总体水平仍处于较低层次的资源共享阶段，很难达 到业务扩张和资本扩张的深层战略合作目标。为 此，必须深化合作层次，提高其市场竞争力。 （一）强化业务合作创新 １．在资产业务上的合作。（１）为券商代理业务 提供资金保证等财务支持。在公司上市、上市公司 配股及公司并购等活动中，证券公司可利用自身在 资本市场上的优势安排方案设计、融资结构安排、谈 判策划等相关的证券市场业务。商业银行则可在符 合国家金融的前提下，向企业或证券公司提供 资金、项目信息等方面的支持。（２）证券贷款。以有价 证券作为抵押品向券商和投资者发放抵押贷款，是 目前银合作的重点。（３）资产证券化。通过证券市场 实现商业银行自身不良债权重组，如四大资产管理 公司成立后，实行资产证券化处理国有商业银行剥 离出来的不良资产。债转股并不是真正的资产证券 化，对于银行的不良资产及流动性不强的资产，为了 提高银行资产流动性和改善其资产结构，我们可以 效仿国际做法，即把资产打包，由商业银行提供可以 ２８ 《银行与经济）２００２年第８期 证券化的资产，形成一个资产池，进行证券化资产价 值评价和方案设计，并进行信用增级，然后发行债 券。证券公司则可在总体策划、交易工具设计与创 新、证券化资产的交易和流通等方面发挥作用。 ２．在负债业务上的合作。（１）存款工具证券 化。即从一般性存款转化为功能性存款，如通过发 行可转让大额定期存单（ＣＤ），货币市场存单 （ＭＭＤＡ）、可转让支付命令书（ＮＯＷ）等工具，使银行 负债来源多元化，提高其稳定性。（２）在证券市场上 发行金融债券。我国目前的金融债券局限于性 金融债券，条件成熟时商业银行应与证券公司加强 在这方面的合作。（３）吸收证券公司的同业存款。证 券公司的客户保证金存款，清算资金和自身营运资 金等，可为商业银行带来大量的同业存款。事实上， 从１９９７－－２００１年，工商银行的同业存款年平均增长 率超过了３６％，明显超过了储蓄存款和企业存款的 速度。资本市场的存款己经成为商业银行新的、重 要的资金来源和赢利来源。 ３．在筹集资本业务上的合作。商业银行通过上 市在证券市场筹集自身的资本金，包括通过发行普 通股、优先股和中长期债券。这种方式不仅可以大 大提高我国商业银行的资本实力，而且可以改变资 本市场的结构状况，促进银行业管理变革。目 前银行上市，即资本证券化已不是禁区，继深发行、 浦发行、民生、招商等银行上市后，国有商业银行上 市将是１３后改革的大方向。 ４．在中间业务上的合作。商业银行可利用自己 的资金汇划及清算网络优势，开展证券一级市场和 二级市场的清算代理，业务投资基金托管业务，或者 银行分设投资银行业务部或出资成立专业投资公 司，为企业改制上市、资产运营服务及开展公司理财 业务。前两方面是现阶段银证合作的主要内容。 另外，在银证合作中，对证券公司来说，除了资 金以外，可充分利用商业银行的网络和客户优势，吸 收银行的储户成为其目标客户。 （二）积极探索同业间产权合作战略 产权合作是较为深层的战略合作模式，是商业 银行实施业务经营的战略性选择。按照《商业银行 中间业务暂行规定》办，中国的商业银行要做彻 底的改革，可能金融控股的模式会出现，但其不等于 混业经营，两者之间有差别。目前我国已经出现两 维普资讯 http://www.cqvip.com ＜银行与经济＞２ｏ０２年第８期 类这种合作模式并且在日益兴起。一类是由于历史 原因造成的，例如中信公司、光大集团以及中国银行 等；另一类是近几年随着国内证券等新兴业务的兴 解释。 ２．尽快进行国有银行的产权改革。目前国有商 业银行产权不明晰，必然导致管理者无法对如此庞 起产生的，例如平安保险、招商银行、山东电力集团 等。 目前我国商业银行股份制改造和上市流通正在 稳步进行，银行和证券应充分利用这种机遇．积 大的国有资产负责，用国家的资产冒险而不负责任 的现象必然时有发生，因此必须加快对国有商业银 行的产权改革，这是开展银证合作的重要前提条 件。 ， 极筹划，实施产权合作战略，相互并购或相互参股， 着手构建中国特色的金融集团控股公司。 三、银证合作需考虑的现实问题 ３．商业银行应注意目前合作中的策略。对于资 产业务，目前银证合作的重点是股票质押贷款，商业 银行在办理此项业务时，须防范技术上存在的借款 １．国有商业银行产权制度改革的进程。各国有 商业银行虽已普遍推行资产负债比例管理和风险管 理，成立了资产管理公司，剥离了不良资产，但目前 人风险、股票价值风险和股市系统内风险。尤其应 注意系统性风险，如股市大市情况不好，质押股票有 产权纠纷，或遭“ｓＴ”处理等。对于中间业务，包括证 国有银行仍未建立起明晰的现代产权制度，法人治 理结构没有形成，内控制度不健全。由于很多时候 “只有好处，没有责任；只有利益，没有约束”，所以无 券资金一级清算，证券资金二级清算，银证转帐等证 券资金三级清算等多种合作产品，各商业银行应依 据自身的网点优势和清算系统的能力确立自己应该 重点开发和公关的业务品种。另外，随着金融创新 约束的银证合作会使金融机构陷入盲目竞争的混乱 局面。 步伐的加快，利率市场化逐渐深入，信息、咨询、评 估、授信等业务品种是下一阶段公司理财、个人理财 服务热点，各银行应该依据自己的优劣势，合理地确 立产品定位。 ２．证券市场制度基础不完善。现在我国的证券 市场在相当程度上是“市”，而不是市场“市”，投 机氛围太强；上市公司和证券公司等中介机构联合 造假现象严重，不能做到信息的完全公开和透明；广 大中小股民还不是理性投资者。 ３．监管当局不能有效实施监管。监管当局对某 些违规行为反应迟钝、措施不力，而且在一些行 为上也缺乏成熟的考虑，如前一段时间推出的国有 股减持方案造成了股市大幅下挫。因此，在银证合 ４．建立银证合作的“防火墙”制度。银证合作中 除了上市以外，银行还可作为投资者进人证券市场， 对于后者，可考虑让商业银行通过证券投资基金的 方式进入证券市场。可对商业银行的人市资 金额、持有个股资金比例、持股时间等作出明确规 定，同时，应有严格的信息披露制度，防止商业银行 较大的操作，避兔证券市场可能的过度波动和风险 向银行的无序传导。 ５．积极加强监管制度建设。在现阶段，应加强 作中，一方面要加强、推动商业银行和资本市场的资 金互动关系，建立适当的资金管道，另一方面要防止 资本市场的风险无约束地传递给商业银行，使商业 银行的资产或负债出现新的风险。 四、促进银证合作正常发展的措施 １．调整金融法律体系。我国的金融法律基本上 人民银行、和之间的协调与合作，统一 标准，联手行动，做好信息相互交流制度安排，切实 防范金融风险。同时要完善各项监管手段，实现非 是在十年前制订和颁布的，当时外资金融机构还较 少，同时也未考虑到加入砌这个宏观因素，所以 目前法律的调整是至关重要的。对金融当局来说， 一现场检查的电子化、规范化、程序化，提高防范和化 解金融风险的预见性、针对性和快速反应能力，提高 监管水平和监管质量。针对银证合作中银行表外业 务的增多，应颁布信息披露规则，针对不同交易的各 自性质，要求不同的披露程度，增加交易和市场透明 度。 定要造就一个既能促进中国金融业发展，又能有 效防止风险的法律体系。有关部门在对商业银行 法、证券法进行解释时应该设定“例外条款”，并根据 实际情况仿照美国联邦储备委员会对《格拉斯一斯 蒂格尔法》有关条款的解释办法，调整对有关条款的 （责任编辑：李学广） ２９
