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关于企业外汇交易风险管理的研究
作者：岑巍
来源：《金融经济·学术版》2012年第09期
摘要：对于有涉外业务的企业来说，其在经营的过程中不仅仅需要面临经济风险和会计风险，同时外汇交易风险也是他们不可避免的。如果涉外业务相当多，那么外贸交易风险对他们的影响将会十分的直接、明显。文中探讨了企业外贸交易风险的形成，在此基础上就企业外汇交易风险管理的具体措施进行了分析，并简要分析了LSI与BSI这两种方法以及使用金融衍生工具来对外汇交易风险进行管理。 关键词：外汇交易；风险；风险管理
世界经济一体化已经是不可阻挡的趋势，特别是在改革开放之后，我国的对外贸易与经济合作发展相当快速，有很多国内企业都开展了对外业务，因此对于外汇交易所带来的风险也越来越重视。文中主要就企业如何对外汇交易风险管理进行了探讨。 一、企业外汇交易风险的形成
外汇交易风险指的是在主要以外币进行计价结算的交易中，因为这种外币与本国的货币的兑换比值会随时发生变化，进而就会为交易的获利带来各种不确定性，严重的甚至是出现亏本的情况。随着世界经济的发展，我国的外汇市场已经成为了全球经济体系中十分重要的一环，但是这并不意味着人们已经重视外汇风险。自从2005年7月的汇改之后，人民币汇率的形成机制变得更加的富有弹性，使得人民币的汇率波幅越来越大，而外汇风险也开始引起了人们的重视。
企业在处理外汇交易的业务时，在采用外币支付货款时，如果与签订合同时相比外汇的汇率出现了上涨的情况，对于进口商来说就需要用比签订合同时使用更多的本国货币来购买需要进行支付的外币，如果是汇率下跌，那么购买支付货款的外币所需要的本国货币就更少；而在出口商收到货币时，如果是外汇的汇率与签订合同时相比出现了下跌，那么出口商所收到的外币数量虽然没有减少，但是能够换到的本国货币却变少了，也就是外币的价值下降，相反如果是汇率上涨，那么出口商就能够用相同的外币换取更多的本国货币。也就是在这个过程中，汇率的变化会直接影响到拥有涉外业务的企业的成本与收益，进而带来各种风险。
例如，有一家企业在2010年的12月31日向美国出口了一批产品，当时出口的价格为10万美元，采用的是6个月远期支付。当时的汇率是USD1=CNY6.6227，那么10万美元折合成人民币就为66.227 万元。到了2011年6月30日，美方支付货款10万美元，在当日的汇率是USD1=CNY6.4716，最终这10万美元折合成人民币为.716 万，也就是这家企业的实收是.716 万人民币，与签订合同时相比相差1.5111 万元人民币，而这部分差价就为风险损失。相反如果这批产品不是出口到美国，而是从美国进口，那么这家企业就能够收益1.5111 万元
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人民币（因为原预计需要支付66.227万元人民币来购买美元进行支付，但是实付款却是.716 万元人民币）
需要明白的是，外汇风险并不仅仅只存在于进出口贸易中，如果企业在经营的过程中有外币借贷业务，那么同样会因为汇率的变化而出现外汇交易的风险。 二、企业外汇交易风险管理的具体措施
外汇交易风险管理主要指的是通过多种措施来对外汇交易过程中所遇到的外汇交易风险进行部分或者是完全消除。企业可以通过以下的几种途径来对外汇交易进行管理。 1.基于汇率走势对价格作出适当调整
在进行外汇贸易时，最理想的方法是“收硬付软”，这种方法对于规避外汇交易风险是最有效的。但是在实际的操作过程中，这种方式是难以实现的，并且在很多场合下往往还需要出现相反的情况。面对这种情况时，就必须通过对价格的调整来对外汇风险进行规避，也就是采用出口加价和进口压价的方式来尽可能的减少汇率变动带来的风险。在进行实际操作时，可以通过如下的方法来进行风险的规避：（1）采用保值的方法；（2）采取压价保值的方法。 2.在外货合同中明确保值条款
在实际的操作中，汇率的预测不可能十分的精确，因为各种因素的影响会让汇率出现难以估计的变动。因此在进行外汇交易的过程中，企业往往都是通过采用保值条款的方式来对外汇交易风险进行管理。在这个过程中主要有以下的几种方法：
采用硬币保值法。在签订贸易合同时可以在合同中规定采用硬货币来进行计价，用软货币进行支付，并将合同签订时的这两种货币之间的汇率进行注明。如果在支付时，这两种货币之间的汇率出现了变动，那么就需要根据实际的汇率来进行折算，然后根据折算结果进行支付。但是必须要在合同中注明如果汇率变动的幅度超出某个范围就需要进行调整（例如变动的幅度可以定为1.5%或者是3%等）。如果没有超过规定的幅度则可以不进行变动，根据实际汇率进行结算。
利用“一篮子”货币来进行保值。在签订合同的过程中可以规定采用哪种货币为支付货币，同时规定利用多种其他货币来作为保值货币。利用“一篮子”货币来进行保值的具体操作与原理和硬币保值是相同的。在合同签订时，需要根据当时的汇率来将货款折算成合同中规定的其他各种保值货币，到了货款的支付时间，则又根据支付时的汇率来将保值货币折算为计价货币，然后才进行结算。这种方法适用于交易量大并且支付时间较长的大宗贸易的结算。 3.根据实际业务选择合理的结算货币
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在对结算货币进行选择时必须要注意以下的几个事项。首先，必须要选择能够进行自由兑换的货币。这样做主要是为了能够方便外汇资金能进行自由的调拨与运用，当出现外汇风险时，可以立刻将货币兑换成为另一种风险较小的货币。其次，必须要选择对企业有利的外币。一般情况下是采用的方法是“收硬付软”，也就是在收外汇时应该选择那些汇率较为稳定并且有着上浮迹象的“硬货币”，在支付外汇时则选择那些汇率不稳定并且表现出贬值趋势的“软货币”。对于资产和债券应该使用硬货币，而对于负债和债务则应该使用软货币，这样能够减少外汇风险。在实际的业务中，“收硬付软”在很大程度上都是取决于和贸易伙伴之间的协商程度，因此有着一定的难度。最后，需要将软硬货币进行搭配使用。因为软硬货币往往都是此降彼升，两者之间有着一定的相关性，所以如果交易的双方难以在选择结算货币时达成共识，那么就可以采用这种方法。
4.依据汇率走势选择合适的国际贸易结算方式
当前，在国际贸易结算中常用的方式有跟单信用证、赊销、预付货款以及跟单托收等等。外贸企业在选择国际结算方式时需要根据汇率的走势来灵活的选择，加强对交易风险的管理。以出口商为例。
预付货款（前 T/T）。如果是对于结算货币（外币）预测到结算时会出现贬值，而到时人民币会出现升值的情况，出口商就可以采用这种方式来进行货款结算。这样就能够在人民币升值前收到外汇货款，进而能够兑换更多的人民币；如果预期人民币会出现贬值，那么就应该少使用这种结算方式。
跟单信用证。如果是人民币有升值的趋势，那么对于出口商来说就应该尽可能的采用即期信用证结算，通过这样的方法可以让收回尽可能的提前；如果是人民币有贬值的趋势，就应该多采用远期/延期付款信用证结算，这样做能够对收汇进行推迟。
赊销。这种结算方式对于出口商来说有很大的风险，如果是必须要采用这种方式，应该尽可能的选择本币有贬值趋势的时期，这样做出口商就有可能会因为汇率的变动而获取更多的利益，如果是人民币有升值的趋势，那么就应该尽可能的避免这种方式。
对于出口商来说，必须要考虑到汇率的变化，如果本币有着上涨趋势或者是外币出现了下跌的可能，那么在选择结算方式时就应该选择那些可以尽早结汇的方式。这样做能够让出口商获取更多的本币，减少损失，如果是情况相反那么就需要选择那些有助于推迟收汇的结算方式。而对于进口商来说则需要采取相反的做法。 5.针对不同的对外业务选择贸易融资方式 5.1出口押汇
如果采用的是跟单托收或者是跟单信用证的方式进行结算，那么作为出口企业，就可以通过出口押汇的方式来向银行申请融通资金。出口企业需要将所签订的合同或者是在信用证项下
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的所有货权单据拿出来作为抵押的凭证，银行则只需要支付预扣利息后出口企业所应该获得的货款，此时银行仍然保留有相应的追索权。通过这种融资方式，可以让有外贸业务的企业在国外的买方支付货款前就从银行获取到资金，可以让企业的资金周转更加的灵活，并且能够避免汇率变化而带来的不可知的风险。 5.2出口信贷
如果出口贸易涉及到的是成套的大型设备，那么所需要的资金往往非常巨大。面对这种情况，出口商能够向银行申请外币贷款，并向进口商提供较为优惠的分期付款条件，通过这样的方式来促进进口商的购买行为。当出口商从银行借得外币资金后，可以兑换成为本币来对企业的流动资金进行补充，而所欠的外汇贷款，则利用进口商的分期付汇来进行偿还。这样做能够对风险进行消除，而所支出的利息也可以通过国内的投资收益来进行弥补。 5.3国际保理
这种方式还被称为承购应收账款。指的是如果在出口货物时根据的是进口商的商业信用，但是出口商却存在一定的担忧，此时出口商可以将应收账款的与装运单据转让为保理商，进而获取大部分的应收货款，如果是日后出现了进口商不支付货款或者是逾期付款的现象，所有的付款责任都由保理商进行承担。在保理业务中，承担第一付款责任的是保理商。如果出口商对于收汇没有任何把握时，就可以寻找保理商办理保付代理业务。通过这样的方式，出口商能够收到大部分的货款，减少了坏账所会引起的信用风险，并且能够对汇率风险进行规避。 三、管理外汇交易风险LSI与BSI两种综合方法
在对外汇交易风险进行管理时，其也可以通过LSI与BSI这两种方法来对外汇交易风险进行管理。
LSI方法指的是1ead-spot-invest（提前收款——即期现汇交易——投资）。对于出口商与进口商来说，都可以采用这种方法来对外汇风险进行管理。只是两者的操作方法有所区别。以出口商为例，在采用这种方法时，出口商需要进行以下操作：（1）核算应收外汇账款具体金额；（2）将一定的折扣作为优惠条件，让进口商提前支付货款；（3）将所收回的外汇尽快兑换成本币；（4）将兑换所获取的本币进行投资或者是存入到银行中。
BSI方法指的是Borrow-Spot-Inves（借款-即期现汇交易-投资）。与上一种方法相同，出口商与进口商都可以使用这种方法。对于出口商来说需要进行以下的操作：（1）核算所应该收回的外汇账款金额；（2）根据核算的金额向相关的外汇银行借入这种外汇，并且期限与金额都必须要和预期回收的外汇账款相同；（3）利用所借取的外汇来兑换成本币；（4）将换取的本币进行投资或者是继续存入到银行中；（5）账款收回时，及时偿还所借外汇。 四、充分发挥金融衍生工具的作用管理外汇交易风险
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随着我国经济的发展，我国的金融市场已经开始成熟起来，如果企业有涉外业务，那么就可以在金融市场上通过各种金融衍生工具的作用来对外汇业务进行套期保值，尽可能的规避外汇风险。
开展远期外汇交易。采用这种交易方式之后，交易的双方并不会在交易成交之后就立刻办理交割手续，而是需要对多种交易条件进行事先的约定，例如交易的币种、交易的金额以及汇率和交割时间等。当到达了约定的交割时间后，才开始进行实际的交割。这种方法是外汇交易中常用的一种规避外汇风险并对外汇成本进行固定的方法。
开展外汇期权交易。通过这种交易，合约的购买方在支付了一定的期权费之后，将会在一定的时间内（或者是约定的日期）根据所规定的汇率来对外汇资产选择买进或者是卖出的权利。拥有外汇期权的一方能够根据实际情况来选择是否需要行权。这种方式相当于是对未来的汇率进行锁定，进而对外汇提供保值，同时客户还能够拥有更加灵活的选择性。如果是汇率是向着有利的方向进行变动，那么很容易就从中获利。这种方法对于合同还没有最终确定的进出口企业来说，其保值作用相当明显。
