《财务管理》习题及答案

1。某人购买商品房,有三种付款方式。

A 每年年初支付购房款80000元，连续支付8年。

B 从第三年开始，在每年的年末支付房款132000元，连续支付5年。 C 现在支付房款100000元，以后在每年年末支付房款90000元，连续支付6年.

请分别计算各种付款方式的现值；然后决策:在市场资金收益率为14%的条件下，此人应该选择何种付款方式？

可能用到的系数值：（P/A,14％，5）=3。4331 （P/F，14%，7）=0。3996 （P/A，14%,6）=3。8887 （P/F，14%,2）=0。7695 （P/A，14％，7）=4.1604 1.答案:

A付款方式：P =80000×[（P/A，14％，8-1)+ 1 ]

=80000×［ 4.1604 + 1 ］=412832（元)

B付款方式:P = 132000×（P/A，14% ，5）×（P/A，14％，2） =132000×3。4331×0。7695=348713（元） C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%,6） =100000 + 90000×3。888=449983 （元） 应选择B付款方式.

2.某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其净利润的概率分布如下表: 要求：

（1）分别计算A、B两个项目净利润的期望值. A项目净利润的期望值=

金额单位：万元

概率 0。2 0。6 0.2 A项目净利润 200 100 50

市场状况 好 一般 差 B项目净利润 300 100 —50

B项目净利润的期望值=

（2)分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。A项目的标准离差= B项目的标准离差=

(3)判断A、B两个投资项目的优劣。2。答案:

(1）分别计算A、B两个项目净利润的期望值。

A项目净利润的期望值=200×0。2+100×0。6+50×0。2=110（万元) B项目净利润的期望值=300×0.2+100×0.6-50×0.2=110(万元) (2）分别计算A、B两个项目期望值的标准离差。A项目的标准离差=48。99（万元） B项目的标准离差=111。36(万元） (3)判断A、B两个投资项目的优劣。

因为A项目的标准差小于B项目，所以，A项目好。

3。某公司2013年末简要资产负债表如下所示: 资产 金额 与销售的 负债与 权益 短期借款 应付账款 应付费用 应付债券 实收资本 留存收益 合计 8000 金额 与销售的 （万元） 关系（%) 货币资金 应收账款 存货 固定资产 500 1500 3000 3000 ＊ ＊ ＊ N （万元） 关系（%） 2500 1000 500 1000 2000 1000 8000 N ＊ ＊ N N N （说明：上表中的带*项目，为敏感项目）

假设2013年销售收入为10000万元,营业净利率为10％,股利支付率为60%，2014年预计销售收入增长20％,公司有足够的生产能力，无需追加固定资产等投资。要求计算：

(1）流动资产百分比= (2）流动负债百分比= （3）资金总需要量= （4）内部筹资额= (5）外部筹资额= 3。答案：

（1)流动资产百分比=（500+1500+3000）/10000=50% （2）流动负债百分比=（1000+500）/10000=15%

(3）资金总需要量＝新增收入×（流动资产百分比－流动负债百分比） ＝10000×20％ × （50％－15%） ＝700（万元） （4）内部筹资额＝预计收入×营业净利率×(1－股利支付率） ＝ 10000×(1 ＋ 20%)×10％×（1－60％） ＝ 480（万元）

（5）外部筹资额＝（2）－（3）＝700－480＝220(万元）

4.某企业计划筹资1000万元,所得税率30%,有关资料如下：（1）向银行借款200万元，年利率7％；

（2）按面值发行债券250万元，票面利率9%，期限5年，每年付息一次，筹资费率3%；

（3)发行普通股500万元，每股发行价格10元，筹资费率6%.预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增；

（4）其余所需资金通过留存收益取得。要求：

(1)计算银行借款成本。 （2）计算债券成本。 (3）计算普通股成本. （4)计算留存收益成本。

（5）计算该项筹资方案的加权平均资金成本.

4。答案：

(1)银行借款成本=7％×（1-30％）=4.9% (2）债券成本=9％×（1-30％)/(1—3%）=6.49％ (3)普通股成本=1.2/10×(1—6%）+8%=20.77％ (4）留存收益成本=1。2/10 +8%=20％

(5）平均资金成本=（4.9%×200+6.49%×250+20.77％×500+20%×50）/1000=13。99％

5.某公司所得税率25﹪，现计划新上一条生产线，需要筹资1000万元，筹资方案有两个。 方案一:

（1）向银行借入五年期借款600万元，年利率8﹪,筹资费率2﹪，每年付息，到期还本；

(2)增发新股筹资400万元，目前股票市场平均收益率10﹪,无风险收益率6﹪，该公司股票系数1。4。 方案二：

（1）发行五年期债券,面值800万元，发行价820万元，票面利率9﹪，发行费率4﹪,每年付息，到期还本；

（2）其余资金利用留存收益，该公司上年每股股利0。5元，预计股利增长率6﹪,现在股价10元。 要求：

（1）根据方案一计算银行借款成本 (2）根据方案一计算普通股成本

（3)根据方案一计算新筹资金的加权平均成本 （4）根据方案二计算债券成本 （5)根据方案二计算留存收益成本

（6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本 (7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策

5。答案:

(1）根据方案一计算银行借款成本＝8％×(1—25％）/(1—2％）＝6。12％ (2）根据方案一计算普通股成本＝6%+1。4×（10％-6％)＝11.6％ (3)根据方案一计算新筹资金的加权平均成本

＝6.12%×600/1000+11.6%×400/1000＝8.31%

（4）根据方案二计算债券成本＝800×9%×(1-25％）/820×（1-4%）＝6。86%

（5）根据方案二计算留存收益成本＝0。5×（1+6％）/10 +6%＝11.3％ (6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本

＝6.86％×820/1000+11.3%×180/1000＝7。66%

(7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策

因为8.31％大于7.66%,所以应选择方案二

6.某企业2012年末资产总额100万元，资产负债率25%, 负债的年平均利率8%,全年固定成本总额8万元， 年税后净利润7.5万元，所得税率25％。要求：

(1)计算该企业2012年的息税前利润 （2)计算该企业2013年的经营杠杆系数 （3)计算该企业2013年的财务杠杆系数 （4）计算该企业2013年的复合杠杆系数

(5)企业预计2013年销售增长12％,计算企业的息税前利润增长率和每股收益增长率。 6.答案：

（1) 税前利润 =7。5/（1—25%）=10( 万元 ）

利息=100×25%×8%=2（ 万元 ) 息税前利润 =10+2=12( 万元 )

（2）经营杠杆系数 =息税前利润变动率/营业收入(销量）变动率

=边际贡献/息税前利润 =（12+8）/12=1.67

（3）财务杠杆系数 =每股收益变动率/息税前利润变动率

=息税前利润/税前利润 =12/（12—2）=1。2

(4）复合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入(销量)变动率

=边际贡献/税前利润

=经营杠杆系数×财务杠杆系数

=1。67×1。2=2 （

(5） 息税前利润增长率=经营杠杆系数×营业收入（销量）变动率

=12％×1。67=20％

每股收益增长率=财务杠杆系数×息税前利润变动率

=复合杠杆系数×营业收入（销量）变动率 =12％×2=24％ （或：=20％×1.2=24％）

7。某公司2013年初的资本总额为9000万元，其中,公司债券为1000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股)；资本公积为2000万元；其余为留存收益。2013年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。

方案A：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；

方案B：增加发行同类公司债券,按面值发行，票面年利率为8%。

预计2012年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为25%。 要求：

（1)计算在方案A下，2013年增发普通股股份数; (2）计算在方案A下，2013年全年债券利息;

(3)计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。 （3)计算每股利润的无差异点；

（4）预计2013年可实现息税前利润2000万元，应选择哪种筹资方案？

7.答案:

(1）计算在方案A下，2013年增发普通股股份数； 1000/5=200（万股）

（2)计算在方案A下，2013年全年债券利息； 利息=1000×8％=80（万元)

(3）计算增发公司债券方案下的2013年全年债券利息。 利息=2000×8%=160（万元) （3）计算每股利润的无差异点；

(EBIT80)(125%)

4000200(EBIT160)(125%)EPS2=

4000EPS1=令EPS1=EPS2

得EBIT=1760（万元)

（4）应采用发行债券(或:方案B）来筹集资金。

8.某公司2012年末资本结构如下：

项目 金额（万元） 债券（年利率9%） 1000 普通股（5000万5000 股） 留存收益 合计 2000 8000 因生产发展需要公司2013年初准备筹资2000万元，现有两个方案可供选择： 甲方案：增发普通股400万股，每股发行价5元；

乙方案:增发普通股200万股,每股发行价5元，同时借入资金1000万元，年利率10%;

各筹资方案的筹资费均忽略不计，所得所率25%。 要求：

（1）计算执行甲方案后公司的总利息

（2）计算执行乙方案后公司的总利息 (3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点

（4)若公司筹资完成后,预计实现息税前利润3000万元,请选择筹资方案 （5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润2500万元，请选择筹资方案 8.答案：

（1） 计算执行甲方案后公司的总利息＝1000×9％＝90（万元） （4）计算执行乙方案后公司的总利息＝1000×9%+1000×10％＝190(万元） （3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点

（无-90）×（1—25%）/5400＝（无—190）×（1—25%)/5200

求得：无＝2790（万元）

(4）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润3000万元,请选择筹资方案

因为：3000大于2790,所以：应选择乙方案。 (5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润2500万元,请选择筹资方案 因为：2500小于2790,所以：应选择甲方案。

9。某企业有股本50万元（50万股,每股1元），债务总额100万元，平均利率15%。计划期销售收入将比基期增长20%,两期边际贡献率均为60%。 要求：通过计算，将下列数据计算表补充完整。 数据计算表

项 目 销售收入 边际贡献 固定成本 息税前利润 每股收益 经营杠杆系数 财务杠杆系数 总杠杆系数 息税前利润增长每股收益增长率 基 期 100万元 ② 15万元 ④ ⑥ 计划期 ① ③ 15万元 ⑤ 0。84元 ⑦ ⑧ 2 ⑨ ⑩ 9.答案:

数据计算表

项 目 销售收入 边际贡献 固定成本 息税前利润 每股收益 经营杠杆系数 财务杠杆系数 总杠杆系数 息税前利润增长率 每股收益增长率

10。某企业购入一条生产线,价值560万元,可使用8年，假定无残值，采用直线法计提折旧。每年销售收入700万元,付现成本520万元，所得税率25％，折现率10％. (P/A,10％，8）＝5。335 （(P/F，10%，8）＝0。467 要求计算:

（1）固定资产年折旧额; (2）各年净现金流量；

NCF0＝ NCF1—8＝

（3）该投资项目的静态投资回收期； （4）该投资项目的净现值； （5)该投资项目的获利指数； (6）判断该项目是否可行。

10。答案：

(1)固定资产年折旧额=560/ 8=70（万元）

基 期 100万元 ②60万元 15万元 ④45万元 ⑥0。6元 计划期 ①120万元 ③72万元 15万元 ⑤57万元 0。84元 ⑦1.33 ⑧1.5 2 ⑨27% ⑩40% （2）各年净现金流量

NCF0＝-560（万元）

NCF1-8＝（700—520-70）×（1-25％）+70=152。5（万元） 或：＝（700—520）×（1-25%)+70×25％=152。5（万元） （3）投资回收期=560/152。5=3。67（年）

(4）净现值=152。5×5。335—560=813.59—560=253.59（万元） （5）获利指数=813.59/560=1。45 (6)判断该项目是否可行。

因为:该投资项目的净现值大于0，获利指数大于1,投资回收期小于计算期的一半；所以：该投资项目可行.

11。某企业要进行一项投资，该投资没有建设期，固定资产投资额500万元，在起点一次投入，同时垫支营运资金50万元，项目寿命期为5年，5年中每年销售收入450万元，每年付现成本120万元。假设企业的所得税税率是25%,不计残值，折现率10%。

（P/A，10％，5）=3。7908 （P/A，10%，4)=3.1699 (P/ F，10％，5）=0.6209 要求计算： （1）项目计算期 （2）年折旧额

（3）计算该项目的现金流量 (4)计算该项目的净现值

（5） 根据以上的计算结果,评价投资方案的可行性。

11.答案：

(1）项目计算期=0+5=5（年） （2)年折旧额=500/5=100（万元) （3)计算该项目的现金流量

NCF0=—500—50=—550（万元） NCF1-4=(450—120—100)×（1-25%）+100=272。5（万元）

NCF5=272.5+50=322。5（万元） （5）计算该项目的净现值

=272。5×3。1699+322。5×0.6209-550=514.04(万元） (5）该方案是可行的。

12。．某企业要进行一项投资，该投资没有建设期,固定资产投资额500万元，在起点一次投入，同时垫支营运资金50万元，项目寿命期为5年，5年中每年销售收入450万元，每年付现成本120万元。假设企业的所得税税率是25％，不计残值,折现率10%.

（P/A，10％，5)=3.7908 （P/A,10％，4）=3.1699 (P/ F，10%，5）=0.6209 要求计算:

（1）项目计算期 （2）年折旧额

（3)计算该项目的现金流量

NCF0＝ NCF1-4＝ NCF5＝

(4）计算该项目的投资回收期 （5）计算该项目的净现值

（6）根据以上的计算结果，评价投资方案的可行性。

12。答案：

（1）项目计算期=0+5=5（年） （2）年折旧额=500/5=100（万元） （3）计算该项目的现金流量

NCF0=-500—50=-550（万元） NCF1—4=（450—120-100）×（1-25%）+100=272。5(万元） NCF5=272。5+50=322。5（万元）

（4）该项目的投资回收期＝550/272.5＝2.02（年）

（5）净现值＝－550＋272。5×3.1699＋322.5×0。6209＝514。04（万元） （6）该项目可行。

13。某一新建投资项目原始总投资额860万元，其中固定资产投资600万元在建设起点一次投入,流动资产投资260万元，在项目建设期末投入。项目建设期2年，经营期10年。固定资产按直线法计提折旧,期满预计残值60万元;流动资金于终结点一次收回.预计项目相关营业收入和经营付现成本分别为530万元和310万元，所得税率为25％，假定企业折现率为10%。

（P/F，10％,2）=0。826 (P/A，10％，2）=1.736 （P/A，10%,9）=5。759 （P/A,10％，11）=6.495 （P/ F，10％，12）=0.319 要求:计算该项目下列指标： ① 项目计算期； ② 固定资产年折旧额； ③ 各年的现金净流量;

NCF0＝ NCF1＝ NCF2＝ NCF3—11＝ NCF12＝ ④ 净现值；

⑤ 判断该项目是否可行。

13。答案:

（1）项目计算期=2+10=12（年）

（2）固定资产年折旧额=（600-60)/10=54（万元） （3）各年的现金净流量；

NCF0＝-600（万元） NCF1＝0

NCF2＝-260（万元）

NCF3—11＝（530-310）×(1-25%）+54×25%=178.5（万元） 或：＝（530—310—54）×（1-25％）+54=178。5（万元） NCF12＝178.5+60+260=498.5（万元）

（4）净现值= -600-260×0。826+178.5×(6.495—1.736）+498。5×0.319=533。54（万元）

或: = —600-260×0。826+178。5×5.759×0.826+498.5×0.319=533.16（万元)

（5）判断该项目是否可行.

因为净现值大于0，所以，该项目可行

14。宏发公司2014年初花费100万元购置设备一台，当即投入使用，该设备使用寿命为10年,按直线法折旧，预计净残值为10万元。设备投入运营后每年可取得利润16万元。

（P/A，10%，10)＝6。145 (P/A，10%，9)＝5。759 （P/F,10％，10）＝0.386

不考虑所得税因素。要求计算： (1) 固定资产年折旧额； （2）各年净现金流量。

NCF0＝ NCF1—9＝ NCF10＝

(3）该投资项目的静态投资回收期. (4) 该投资项目的净现值。 （5）判断该项目是否可行。

14。答案：

（1）固定资产年折旧额=(100-10）/ 10=9（万元） （2）各年净现金流量。

NCF0＝-100（万元）

NCF1-9＝16+9=25（万元) NCF10＝25+10=35(万元） (3)回收期=100/25=4(年） (4)该投资项目的净现值。

净现值=—100+25×5.759+35×0.386=57.49（万元） 或： =—100+25×6.145+10×0.386=57.49(万元） （5)判断该项目是否可行。

因为净现值大于0，回收期小于计算期的一半,所以，该项目可行。

15．甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的资产组合中，各股票所占的比重分别为50％、30％和20％，其β系数分别为2。0、1。0、0.5.市场平均收益率为15％,无风险收益率为10％。 要求计算以下指标： （1)甲公司证券组合的β系数 （2）甲公司证券组合的风险收益率 （3)甲公司证券组合的必要投资收益率 (4)投资A股票的必要投资收益率

（5）甲公司仍投资A、B、C三种股票，股票投资比例不变，如果希望该证券组合风险收益率为8％,计算：该证券组合的β系数。 15。答案:

（1)甲公司证券组合的β系数＝50%×2。0＋30%×1。0＋20％×0.5＝1。4 （2)甲公司证券组合的风险收益率＝ 1。4×（15%－10%）＝7% (3）甲公司证券组合的必要投资收益率＝10%＋7%＝17％ （4)投资A股票的必要投资收益率＝10%＋2.0×（15％－10％）＝20% （5） 因为8%＝β（15％－10%）,

所以该证券组合的β系数＝1.6

16．已知：某公司现金收支平稳，预计全年(按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为10%.要求计算：

（1）最佳现金持有量;

（2）最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本； （3）现金固定转换成本和持有现金机会成本;

（4）全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。

16。答案：

(1）最佳现金持有量=50000(元）

（2）最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本; =（50000÷2×10%）+（250000÷50000×500)=5000（元） （3）现金固定转换成本和持有现金机会成本； 转换成本=250000÷50000×500=2500（元） 机会成本=50000÷2×10%=2500（元） （4)全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。 交易次数=250000÷50000=5(次) 间隔期=360÷5=72(天）

17。某公司2013年A产品销售收入为4 000万元，总成本为3 000万元,其中固定成本为600万元。2014年该公司的变动成本率保持不变.其信用为（2／10,1／20，n／90)，预计销售收入为5400万元，将有30%的货款于第10天收到,20％的货款于第20天收到,其余50％的货款于第90天收到.企业的资金成本率为8％。要求计算:(1）变动成本率；

（2)应收账款平均周转天数; （3）应收账款平均余额； （4)应收账款占用资金； （5）应收账款机会成本。

17。答案:

（1）变动成本率=（3000-600）/4000=60%

（2）应收账款平均周转天数=10×30％+20×20%+90×50%=52（天） （3)应收账款平均余额=5400/360 ×52=780（万元） （4）应收账款占用资金=780×60％=468（万元） （5)应收账款机会成本=468×8％=37.44（万元）

18．已知：某公司预计全年(按360天计算)甲材料需要量为1600千克，采购单价为80元/千克，每次订货成本为500元，单位存货年储存成本为10元。要求计算：

（1）经济订货批量 （2）存货最低相关总成本 (3）存货占用资金 （4）全年订货次数 （5）订货间隔期

18。答案:

（1）经济订货批量＝400（千克) （2)存货最低相关总成本＝4000（元） （3）存货占用资金＝400×80/2＝16000（元) （4）全年订货次数＝1600/400＝4（次） (5）订货间隔期＝360/4＝90（天）

19。某企业每年需要消耗甲材料36000千克，该材料的采购单价为25元，单位存货年变动储存成本为3元，平均每次订货成本540元，假设全年需求均衡，一年按360天计算。要求：

（1）计算经济订货批量 (2)计算最佳订货次数 （3)计算订货间隔期

（4）计算经济订货批量的相关总成本 (5）计算经济进货批量下存货平均占用的资金

(6）假设材料的在途运输时间为10天，保险储备量为30千克，计算日均消耗量和再订货点 日均消耗量 再订货点 19。答案：

（1)经济订货批量=3600(千克) (2）最佳订货次数=36000/3600=10（次） （3）订货间隔期=360/10=36（天） （4)经济订货批量的相关总成本=10800（元） (5）存货平均占用的资金=(3600/2）×25=45000（元） （6）每日平均需求量=36000/3600=10(千克）

再订货点=10×10+30=130（千克）