公司价值创造驱动因素研究

维普资讯 http://www.cqvip.com 公司价值创造驱动因素研究　宋常，郭天明　（中国人民大学商学院，北京１００８７２）　【摘　要】文章从不同角度探讨了公司价值创造的驱动因素。基于不同理论角度的公司价值创造驱动因素包括：如　何改进劳动工具，如何改进劳动方式，发展科学技术，提高劳动效率，减少劳动成本，如何提升顾客价值，公司战略，公司　治理，管理控制。基于内外环境的公司价值创造驱动因素包括：宏观环境，行业环境。基于不同层次的公司价值创造驱动　因素包括：表层因素、中层因素和核心因素。　【关键词】公司价值；价值创造　【中图分类号】Ｆ２７０　【文献标识码】Ａ　【文章编号】１００４—２７６８（２０ｏ７）ｏ４—０ｌ１ｌ－ｏ３　Ｔｈａｋｏｒ（Ｔｈａｋｏｒ，中译本２００２）指出：公司价值驱动因素是影　价格决定于需求量，需求量决定于消费者对商品或服务效用的　响和推动公司价值创造的一个决策变量。对于公司价值创造驱　主观评价，需求价格是买方愿意支付的最高价格。同时，在均衡　动因素，中外学者都提出了一些颇有见地的观点。基于公司价　价格理论中存在供给价格。供给价格决定于生产成本，是生产　值理论分析，本文认为，关于公司价值驱动因素，应该从公司价　者愿意接受的最低价格。因此，效用和生产成本是决定市场价　值及价值创造本质出发，即价值创造及其所基于的价值范畴是　格的两个变量。　以创造顾客认同的价值为根本途径，以实现公司价值创造最大　从经济学视角看，公司价值创造包括以下驱动因素。无论　化为目标，以股东价值最大化为表现形式的一种在增强公司价　是劳动价值论、效用价值论还是从新古典价值论角度看，其共　值创造能力基础上全面提升企业业绩的企业经营管理活动。所　同的实践和理论基础是：人类生产力资源及其水平的发展变化　以，本文在梳理现有中外文有关文献的基础上，拟从不同理论　推动着人类社会历史发展和时代的变迁。不断变化、增长的生　视角、宏微观不同层次、不同环境等方面对公司价值创造的驱　产力是商品价值形成的源泉（罗福凯，２００２）。劳动价值论认为　动因素进行研究。　劳动是创造价值的源泉，新古典价值论认为商品或服务价格是　一、基于不同理论角度的公司价值创造驱动因素　由均衡价值决定。因此，如何改进劳动工具，如何改进劳动方　基于不同的理论对公司价值的理解也不相同，进而公司价　式，发展科学技术，提高劳动效率，减少劳动成本是创造公司价　值的驱动因素也不相同，基于此探讨公司价值驱动因素对公司　值的驱动因素。效用价值论认为顾客对商品或服务的主观感受　价值创造有着重要的意义。　或效用决定着其价值。因此，如何提升顾客价值，是创造公司价　（一）经济学角度　值的驱动因素。　经济学鼻祖、英国古典经济学家亚当・斯密指出：“价值一　（二）管理学角度　词有两个不同的意义。它有时表示特定物品的效用，有时又表　随着市场竞争愈来愈激烈，企业所面临的环境更加恶劣。　示由于占有某物而取得的对它种货物的购买力。前者叫做使用　为了求得企业的生存和发展，美国哈佛大学教授迈克尔・波特　价值，后者叫做交换价值”（亚当・斯密著，郭大力、王亚南译，　于１９８５年出版了其后来引起世界广泛影响的专著《竞争优势》。　１９７２　ｏ在亚当・斯密的理论基础之上，大卫・李嘉图提出了古典　在《竞争优势》一书中，波特教授提出了价值概念，并给出了价　劳动价值理论，认为使用价值是交换价值的前提，商品价值量　值的定义：“就竞争角度而言，价值是买方愿意为企业提供给他　取决于最不利的条件下进行生产的人所必须投入的较大量的　们的产品所支付的价格。价值用总收入来衡量，总收入则是企　劳动。马克思在批判性地继承、吸收古典劳动价值论的基础上。　业产品得到的价格与所销售的数量的反映。如果企业所得的价　提出了科学的马克思主义劳动价值论。马克思认为交换价值是　值超过创造产品所花费的各种成本，那么企业就有盈利。为买　价值的量的表现，价值的本质是劳动，价值是凝结在商品中的　方创造超过成本的价值是任何企业的基本战略目标。”（迈克　人类抽象劳动，只有人的劳动才能创造价值。以凯恩斯为代表　尔。波著，陈小悦译，１９９７　ｏ为了使企业在竞争中获得优势，波　的效用价值论认为商品的价值由商品为顾客带来的效用所决　特教授分析了企业所面临的竞争环境，提出了五种竞争力模　定，效用与其价值成正比。以马歇尔为代表的新古典经济学价　型。在此基础上，提出了企业竞争的三种基本竞争战略，即成本　值论把效用价值论和生产价值论结合起来，建立了均衡价格理　领先战略、差异化战略及目标聚焦战略。　论。马歇尔等人认为：价格是衡量商品或服务稀缺程度、效用或　依据波特的竞争优势理论，从管理学角度来看，创造公司　满足欲望程度的标准。在均衡价格理论中存在需求价格，需求　价值的驱动因素主要包括公司战略、公司治理、管理控制。公司　【收稿日期】２００６—０８—０７　．　【作者简介】宋常（１９６６一），男，安徽舒城人，中国人民大学商学院教授、博士生导师、博士后合作导师，研究方向：公司财务学、审计学：郭天明　（１９６４一），男，湖北黄冈人，中国人民大学商学院博士研究生，研究方向：财务理论。　１１１　维普资讯 http://www.cqvip.com

战略决策主要包括产品市场战略和投资项目规划。公司治理侧　重于绩效考核、薪酬规划和投资者关系管理（张平淡；韩伯棠，　２００６）。管理控制包括管理控制实施、管理控制标准制定、管理　控制报告，这些因素与公司价值之间的关系十分清楚。公司管　理当局做出的各业务单位产品市场战略和公司投资战略选择　会形成一系列的投资和运营决策，这些决策影响着未来公司现　金流形成的方向和流量。此外，公司治理结构可以影响资本市　场对公司的认识，对投资者的预期收入也会产生影响（张平淡、　韩伯棠，２００６）。同样，管理控制影响到公司战略实施，进而影响　到公司价值的创造。　１．公司战略。公司战略是公剐最重要的管理活动，对公司　以及公司的战略行为对公司发展的影响，使投资者对公司的发　展前景有一个正确的判断，增加投资者对公司的信任及对公司　未来现金流量的预期，使公司有一个良好的内外部发展环境。　３．管理控制。管理控制就是以公司价值最大化为出发点，执　行、监督、控制公司发展战略而进行的一系列管理活动过程。公　司管理层作为管理控制的主体，重在对公司制订的战略预以执　行、控制。如果说公司战略的提出、制订是保证公司沿着公司价　值最大化方向前进的话，那么管理控制就是执行、落实、控制公　司发展战略，是公司价值最大化的加速器。　４．公司战略、公司治理、管理控制对公司价值的综合影响。　公司战略是公司价值创造的决定性因素，是公司价值创造的源　价值形成和创造产生重要的影响。公司战略可以通过行业吸引　力分析，选择投资溢价为正的业务或投资项目，或者进入有吸　引力的行业或市场。一项投资，当投资收益大于投资资本成本　时才能创造价值。当投资溢价为负时，公司投资便减少公司价　值。当选定一个有吸引力的行业或市场后，公司需制定正确的　竞争战略，力争超越竞争对手，获得比较竞争优势。公司相对于　竞争对手越强，持续的时间越长，公司持续盈利的时间越长，创　造的价值越大。现代公司所面临的环境复杂多变，面临诸多不　确定的内外因素。因此，可充分利用公司战略柔性来应对环境　不确定性。公司战略柔性是指公司可以通过有效的战略管理将　经营风险和不确定性转化为价值创造的机会。不确定性越大，　公司战略的柔性越大，公司管理当局越有可能获得价值创造的　机会，获得创造巨大实物期权价值的机会：例如，公司管理当局　运用丰富的经验、知识、技能通过行业吸引力分析，竞争地位分　析和价值链分析，扩大在能创造价值的业务单位上的投资，减　少在毁损公司价值的业务单位上的投资或进行业务剥离。通过　公司战略柔性实施，公司获得了价值创造潜量的机会。　２．公司治理。公司治理是关于公司利益相关者如投资者、　公司管理层、员工之间相互约束、相互控制的有利于公司实现　经济利益的一系列制度安排（钱颖一，１９９５）。公司治理通过绩　效考核、薪酬规划、投资者关系管理来促进公司价值创造活动　的贯彻和实施。建立绩效考评体系，关键是要建立反映公司价　值创造的核心指标。如：经济增加值（ＥＶＡ）、市场增加值（ＭＶＡ）、　股东价值增加值（ＳＶＡ）、股东总收益率（ＴＳＲ）等。这些指标可以　分别从不同角度衡量公司价值的增长情况。在绩效考核的基础　上，通过科学、合理的薪酬规划整合公司投资者和公司管理者　的目标不一致性，减少委托代理成本。通过工资、奖金、津贴与　股票期权相结合来吸引、维系、激励管理者使其目标集中在公　司价值创造上，平衡股东和管理者之间长期利益和短期利益的　不一致性。在现代化大生产条件下，公司的所有者与经营者之　间是一种以契约为基础的委托代理关系。经济学上的委托代理　关系是泛指任何一种涉及非对称信息的交易。委托人总是希望　代理人能够从公司整体的、长远的利益出发，做出正确的决策，　从而达到公司价值的保值和创造。而代理人往往要考虑许多非　利润因素，因为他不承担其行动的全部经济后果，所以他很可　能将公司资源配置到那些并非能使公司价值最大化的用途上　去。因此，基于委托代理观的公司价值创造机制研究就成为目　前西方经济学研究的重点内容之一。　随着资本市场发展，投资者关系管理也对公司价值创造产　生重要作用。英国投资者关系协会对英国２００２年取得较好业绩　的２００家大型七市公司高层经理的调查表明：有７０％的人认为　他们比三年前更重视企业与投资者的关系；有４８％的首席执行　官要花费超过１０％以上的时问来处理投资者关系方面的事务。　公司管理当局向投资者解释公司的战略、发展远景、运营情况，　泉，它能对公司价值产生持续重大的影响，并能长期提升公司　价值。管理控制是公司价值创造的重要影响因素，从某种程度　上讲，管理控制更多的是在公司战略能实现价值创造的基础　上，如何把更多的公司价值创造归聚于公司本身。公司治理是　公司价值创造的制度保障因素，致力于通过治理结构来推动公　司各个利益主体和谐地、积极地促进公司战略实施，实现公司　价值创造。　（三）财务学角度　公司理财是公司增加价值的基本手段之一。在经典的ＭＭ　理论中，公司价值表现为未来预期自由现金流量的折现值。阿　尔弗洛德・拉帕波特阐明了创造股东价值与价值驱动因素之间　的基本关系。这些价值驱动因素包括：销售增长率、营业毛利　率、所得税税率、营运资本投资、固定资产投资、资本成本和企　业价值增长期。公司理财主要包括筹资、投资、营运和分配四部　分的内容。筹资成本的高低影响着公司价值评估的折现率．影　响着公司的节税效益和剩余利润的多少。投资水平、规模及方　向决定着收益率的高低，影响着公司未来预期现金流量大小，　进而影响到公司价值。公司的营运策略直接影响到公司成本的　控制、收益的高低。股利分配决定着公司自由现金流量，同　时起着对投资者、管理者、员工等利益相关者的协调、平衡作　用。Ｃｏｐｅｌａｎｄ（１９９４）指出，公司价值创造的根本驱动因素是投资　资本回报率和预期增长率。这两个基本的财务指标反映了企业　从日常经营管理、投资到公司资本结构的许多问题。　阎达五教授和杨纪琬教授于１９８０年首次提出了会计管理　概念（杨纪琬、阎达五，１９８０），把会计看作为一项管理活动，并　明确指出把会计管理的内容抽象为价值运动是可行的，会计工　作是一种重要的价值管理工作，价值管理就是对价值运动的管　理，价值管理是人们讲求经济效益的主要实践形式，提高经济　效益是进行价值管理的根本目的（杨纪琬、阎达五，１９８４）。２００３　年，阎达五教授首次提出了价值链会计的概念，将会计定义为　为企业创造最大化的价值创造及其合理分配的一种管理活动　（阎达五、李勇，２００３）。　二、基于内外环境的公司价值驱动因素　作为财务主体的现代企业是一个参与市场竞争的经济实　体，因而将受到外部环境因素的影响及内部环境因素的影响。　（一）外部环境　现代企业，尤其是上市公司，既处于激烈竞争的外部环境　之中（沈长富、郭剑颖、程文洲，２００６），也深陷复杂的内部环境　（孙涛，２００４）之中，因而存在着诸多影响公司价值的驱动因素。　企业面临的外部环境包括宏观环境、行业环境。　１．宏观环境。宏观环境因素包括政治环境因素、社会环境因　素、经济环境因素、科技环境因素等。政治环境因素包括国家法　律、法规、执政的路线、方针、、政治局势等。社会环境　因素包括社会风俗、价值观、社会发展趋势、消费者心理等。经　维普资讯 http://www.cqvip.com 济环境因素包括国民经济运行、态势、利息、通货膨胀率、汇率、　成本的降低，还是产品服务质量的改进，都依赖技术水平的提　宏观经济等。科技环境包括新材料、新设备、新工艺、新技　高。显然，技术水平的改进将极大地提升公司价值。根据经济学　术、新思想、新方法等。　原理，技术改进可以极大地缩短公司生产产品的社会必要劳动　随着市场竞争的愈来愈激烈，企业面对的外部环境是愈来　时间，从而生产产品的必要劳动时间大大低于社会生产产品的　愈复杂和不确定性。面对着现实的外部环境，企业只有主动地　平均劳动时间，使公司获得超额利润。此外，技术改进可以极大　去适应外部环境。在现有的外部环境下，企业需分析在环境中　地提高生产效率，扩大了生产规模，扩大了产品服务的市场占　企业所具有的优势和劣势，作　切合实际的战略选择。　有率，增加了产品服务的市场优势。　２．行业环境。主要包括行业特征和区域位置两个方面，均　３．管理方法改进。在公司发展过程中，技术进步和管理方　对公司价值有相当重要的影响（熊雅丽，２００５）。　法是公司价值驱动的两个轮子，技术进步是促进公司价值提升　（１）行业特征。行业特征包括行业竞争强度、行业周期性以　的硬指标，管理方法改进是创造公司价值的软环境。为了提升　及行业导向三个方面。　公司价值，不断出现了一些新的管理方法和技能。如准时制生　竞争强度直接关系到公司的获利能力，行业内五种竞争力　产（ＪＩＴ）、全面质量管理（ＴＱＭ）、弹性工作系统（ＦＷＳ）。在管理会　量决定了行业内的竞争激烈程度，这五种竞争力量是供应商、　计实务中出现了作业成本核算（ＡＢＣ）、作业制管理（ＡＢＭ）、作　购买方、潜在进入者、替代产品生产者和行业内现有竞争对手。　业制预算（ＡＢＢ）、标杆制（Ｂｅｎｃｈ　Ｍａｒｋ）以及业绩评价中的平衡　处于不同发展周期的行业，其发展速度、行业内公司盈利能力　记分卡（Ｂａｌａｎｃｅｄ　ＳｃｏｒｅＣａｒｄ）等。计算机技术的发展，信息技术　差异较大。如果是增长性行业，无论经济是否衰退，行业发展速　的应用如ＥＲＰ、ＢＰＲ等这些先进管理软件的应用极大地提升了　度变化不大，公司预期盈利较高，公司价值也不断提升，如新材　公司的管理效率。　料，ＩＴ产业等高科技企业；如果是衰退行业，则公司销售收入呈　三、基于不同层次的公司价值驱动因素　负增长，公司盈利能力增长也下降，公司价值也就自然贬值。　（一）表层因素　‘　在不同时期视国民经济的发展情况将对不同行业采　表层因素是公司价值的财务表现。具体包括反映公司盈利　取不同的扶持或，以促进产业结构的不断优化和国民　能力的指标如销售利润率、每股盈余、总资产收益率、净资产收　经济的健康快速发展。鼓励性的产业受到较多扶持，产业　益率；反映资产营运能力的指标如存货周转率、应收帐款周转　发展速度将逐步加快，公司价值也会获得提升；而受性产　率；反映公司成长性的指标如销售增长率、利润增长率、总资产　业，支持较少，行业发展速度也会受到，公司盈利能力　增长率；反映营运、投资支出的指标如营运资本增长率，投资资　自然较低。　本增长率；反映资本成本的指标如负债比例、不同资金来源的　（２）区域特征。一个公司所处的区域不同，其“价值含量”也　筹资成本等。　不同，因为不同区域的生产要素成本及其使用效率有很大的差　（二）中层因素　别。因此，处于不同区域的公司，其创造现金流量的能力是不同　中层因素是提升公司价值的基础性因素。中层因素指标主　的，进而影响到公司价值。　要包括平衡计分卡中的非财务指标，即包括顾客、内部运行、学　（二）内部环境　习与创新。顾客指标包括：顾客满意度、顾客忠诚度、市场占有率　公司价值不仅取决于宏观政治环境、社会环境、经济环境、　等。内部运行指标包括：产品设计水平、产品设计周期、产品技　科技文化环境、生产经营环境，更取决于公司内部环境。同一行　术水平、成本管理等，创造与学习指标包括员工满意度、员工知　业不同公司之间的效益差别大于不同行业之间公司效益的差　识水平、员工培训次数、新产品开发能力、研发费用增长率等。　别足以说明公司内部环境对公司价值的重要性。不同的公司可　（三）核心层因素　能面临差不多的外部环境，但不同的公司内部情况却千差万别，　核心层因素是提升公司价值和获取竞争优势的关键和核　千差万别的公司导致其公司价值各异，市场竞争能力各不相　心指标。核心层因素亦即公司的核心能力。核心能力是公司在　同。因此，从公司内部挖掘公司价值创造的驱动因素至关重要。　长期发展过程中形成的获取竞争优势的独特资源和能力。这种　１　提供的产品和服务。这是形成公司销售收入和利润的基　独特的资源和能力具有价值性、稀缺性、难以模仿性、难以替代　础条件，进行价值创造需要企业根据大多数顾客的要求来重新　性的特征。公司的核心能力是由公司的核心技术、核心管理和　考虑其所提供的产品和服务（Ｋｉｍ　Ｃｈａｎ；Ｍａｕｂｏｒｇｎｅ，１９９７）。提供　核心营销网络三个要素构成的。核心技术包括公司内部所拥有　什么样的产品和服务是由项目的选择和投资决策决定的。在项　的独特的、具有优势的技术，它能使产品或服务从成本、质量或　目选择时，要利用迈克尔・波特的五力模型，充分论证即将进入　独特性方面处于领先地位。核心管理知识包括公司的各项规章　的行业中五种竞争力量的竞争激烈程度，评估行业的发展前　制度、组织结构、公司战略、公司文化等，它是公司高效有序运　景。在选择合适的行业后，要进行投资决策分析。首先，进行净　转、实现其核心能力的组织和制度保证。核心营销网络包括品　现值决策分析，只有当ＮＰＶ＞Ｏ时，投资的项目才可能提升公司　牌和商标、商誉、销售渠道、顾客忠诚度等。　价值。其次，进行项目的战略决策分析，所选择的投资项目．不　Ｃｏｍｍｅｎｔ和Ｊａｒｒｅｌｌ（１９９５）研究显示，行业多元化程度随时　仅本身的净现值要大于０，还要考虑本项目的投资对整个公司　间推移而逐渐减弱，许多人对这种趋势提出了各种原因．　的战略定位、竞争优势产生什么样的影响，亦即进行非财务信　Ｓｈｌｅｉｆｅｒ和Ｖｉｓｈｎｙ（１９９１）认为２０世纪５０年代早期的反托拉斯　息的决策。另外，随着公司面临环境愈来愈不确定性，投资项目　法的管制放松允许企业集中自己的核心产业，降低了多元化的　应视环境变化作出扩大或压缩投资的决策，形成项目投资的期　价值。Ｌｉｅｂｅｓｋｉｎｄ和Ｏｐｌｅｒ（１９９４）研究表明，也许由于全球化竞　权价值。在产品和服务的获利方式的选择上，要进行经营战略的　争日益激烈才导致企业越来越关注自己的核心产业。然而，　选择，包括选择成本领先战略——提供低成本、低价格的产品　Ｊｅｎｓｅｎ（１９９３）等认为行业多元化水平的降低代表了前期多元　和服务，产品差异化战略——提供优质的、与众不同的产品和　化实务的纠正，根据这种观点，８０年代活跃的公司控制权市场　服务，目标聚焦战略一在特定的市场提供特定的产品和服务。　以及强化的公司治理实务了管理者寻求损害公司价值的　２．技术进步。在现代激烈的市场竞争中，无论是产品服务　行业多元化策略。　（下转第１２４页）　１１３　维普资讯 http://www.cqvip.com 环境等。技术创新扩散往往与企业文化联系在一起，技术创新扩　散活动可以解释为知识的扩散，共分为三类：一是有形知识体系　的扩散，比如存在于产品、设备、零部件以及生产企业中的知识；　二是无形知识体系的移动，即类似专有技术、专利等信息，包括　技术数据、文件、标准、技术说明书、技术许可、服务合同、维护手　册等；三是存在企业组织以及个体之间的信息的流动，道斯　（１９８８年）认为，这种信息和知识的流动可以通过非常清楚的书　面文字等形式来实现，但也可能只通过操作实践来了解和掌握，　即对所谓“默悟”的知识通过“干中学”的过程来把握。属于该含　义的信息比较广泛，既包括技术采用方需要去理解的该技术的　原理和可能效果，也包括其应用过程的技艺和评价，以及对该技　术有效使用并不断创新的经验，甚至包括相关的问题等等。　其中第三类知识的扩散有助于第二类知识和第一类知识的转　移，当然，这类知识的扩散也最为困难。知识的扩散在实践中多　表现为引进方自身的体会、学习和创新过程。技术采用方必须具　有一定的知识水平，即能够通过自己的学习过程获得的技术的　机理。同时，技术采用企业还需要投入力量和资源，为所采用的　技术创新成果建设内生环境，即通常所说的消化吸收过程，这样　才能实现企业特有知识的扩散。技术知识只有和企业文化结合　起来，技术的作用才能发挥出来，企业文化是企业内部的隐性知　识，隐性知识是难以用文字表述的知识，它包涵在职工头脑中，　体现在特定的网络中，好的文化可以使组织成员有一种机遇感，　并保持强烈的进取心和创新意识，激发出组织成员的创新热情，　激烈、变化急剧的时代里，企业要获得技术创新成果的价值最大　化，单靠技术创新成果和市场营销一方面是不行的，根据木桶原　理，即木桶盛水的多少不是取决于木桶的最长木块，而是取决于　木桶的最短木块。因而，企业必须重视技术创新和营销的协调发　展，而不可偏废，从而使企业的效益达到最优，技术与营销都是　企业价值链中的价值活动。提高其中一个活动的价值，都有助于　提高整个企业的价值，创造企业竞争优势。创新成果的技术水平　及其功能是否符合市场需求，只有把其技术商品投放到市场中，　才能得到最终检验。企业在进行技术创新扩散之前，必须进行充　分地市场调研，掌握扩散时机，做好市场定位，技术创新成果要　有足够的市场。企业一切营销活动都是围绕顾客需求这一核心　进行的，在技术创新扩散过程中，应自始至终贯彻这一市场营销　观念。以消费者需求为依据进行开发决策。企业必须充分认识市　场营销对技术创新扩散的贡献，技术创新扩散不能脱离市场营　销的有效支持，不能超越或滞后于市场需求的实际水平，不能忽　视需求者的承受能力及其未来趋势，我国很多技术供给企业由　于不注重市场注重营销工作，导致许多技术的最大效益无法实现。　【参考文献】　［１】傅家骥．技术创新论［Ｍ］．北京：清华大学出版社，１９９８．　突破组织惰性，维持学习动力，并保持对外界资源的开放性。　（四）市场营销能力　．　２ｏ０１．　企业在发展的不同阶段，或产品生命周期的不同时期，技术　８】许庆瑞，盛亚．技术扩散研究综述［Ｊ】＿科学管理研究，１９９３，（４）．　创新成果的扩散与一般商品的销售不同，在技术处于研发或初　［［９】张妍蕊，郝永发，论技术创新扩散与经济增长［Ｊ】．技术经济与管理研　创时期，企业可能更偏重于技术开发或引进改造其他企业的技　究，２００２，（３）．　术；当技术处于成熟时期，企业将考虑扩散技术，这时企业的市　（责任编辑：Ｘ校对：Ｒ）　场营销能力对技术创新扩散的影响很大。在当今市场竞争日益　［２］［美］熊彼特．经济发展理论［Ｍ］．北京：商务印书馆，１９９０．　［３】康凯，技术创新扩散理论与模型［Ｍ］．天津：天津大学出版社，２００４．　［４】程工．企业技术创新理论［Ｍ］．上海：上海财经大学出版社，２００５．　［５】盛亚．技术创新扩散与新产品营销［Ｍ］，北京：中国发展出版社，２００２．　［６］许庆瑞．技术创新管理［Ｍ］．杭州：浙江大学出版社，１９９０，　［７】官建成．技术创新与技术扩散［Ｍ］、北京：北京航空航天大学出版社，　（上接第１１３页）　现代企业只有获取和保持竞争优势才能真正实现公司价　值的持续创造目标。美国著名经济管理学家Ｃ．Ｋ．Ｐｒａｈａｌｄ和Ｇ．．　Ｈａｍｅｌ首次提出“核心能力”概念后，人们对企业竞争能力的理　解才逐渐完整。因此，企业不断地创造和培育核心能力是实现　公司价值创造的重要途径。　【参考文献】　［１１　Ｔｈａｋｏｒ，Ａｎｊａｎ　Ｖ．，价值大师——如何提高企业与个人业绩［Ｍ］．徐育　才译．上海：上海交通大学出版社，２００２．　［２］亚当・斯密．国民财富的性质和原因的研究［Ｍ］．郭大力，王亚南译．北　京：商务印书馆，１９７２．　［３］罗福凯．财务思想史的演进与价值创造［Ｊ】．财经理论与实践，２００２，　（１）．　ｉａｎａｇｉｔａｇ　ｔｈｅ　Ｖａｌｕｅ　ｏｆ　Ｃｏｍｐａｎｉｅｓ，２ｎｄ　ｅｄｉｔｉｏｎ．Ｍｃｋｉｎｓｅｙ＆Ｃｏｍｐａｎｙ，　Ｉｎｃ，ＵＳＡ，＂２２，１９９４．　［８】杨纪琬，阎达五．开展我国会计理论研究的几点意见——兼论会计　学的科学属性［Ｊ】＿会计研究，１９８０，（１）．　［９］杨纪琬，阎达五，会计管理是一种价值运动的管理——为纪念中华　人民共和国成立３５周年而作［Ｊ】’财贸经济，１９８４，（１０）．　［１０］阎达五，李勇．在十六大精神指引下，开创会计理论研究新局　面——建立“价值链会计”的新思考［Ｎ］．中国财经报，２００３－０１－０２．　［１　１］沈长富，郭剑颖，程文洲．论现代管理会计与公司价值的关系［Ｊ】．会　计之友，２００６，（３）．　［１２】孙涛．上市公司价值增值及其度量方法研究［Ｊ】．证券市场导报，２００４，　（８）．　［１３】熊雅丽．上市公司企业价值评估及其价值影响因素理论探讨［Ｊ】．内　蒙古科技与经济，２００５，（２０）．　『１４１　Ｋｉｍ，Ｗ．Ｃｈａｎ，Ｍａｕｂｏｒｇｎｅ，Ｒｅｎｅｅ，Ｖａｌｕｅ　Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ：Ｔｈｅ　Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　Ｌｏｇｉｃ　０ｆ　Ｈｉｇｈ　Ｇｒｏｗｔｈ　Ｈａｒｖａｒｄ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ｒｅｖｉｅｗ，００１７８０１２，Ｊａｎ／Ｆｅｂ１９９７，　Ｖｏ１．７５，Ｉｓｓｕｅ　１，ｐ１０３—１２２．　［４］迈克尔・波特．竞争优势［Ｍ］．陈小悦译．北京：华夏出版社，１９９７．　［５］张平淡，韩伯棠．公司价值的创造［Ｊ】．北京理工大学学报（社会科学　版），２００６，（３）．　［６］钱颖一．中国的公司治理结构改革和融资改革：转轨经济中的公司　治理结构［Ｍ］．北京：中国经济出版社，１９９５．　［７】Ｃｏｐｅｌａｎｄ，Ｔｏｍ，Ｔｉｍ　Ｋｏｌｌｅｒ　ａｎｄ　Ｊａｃｋ　Ｍｕｒｒｉｎ，Ｖａｌｕａｔｉｏｎ：Ｍｅａｓｕｒｉｎｇ　ａｎｄ　［１５］Ｒｏｂｅｒｔ　Ｃｏｍｍｅｎｔ　ｎｄ　Ｇｒｅｇｇ　Ａ．ａＪａｒｒｅｌｌ，Ｃｏｒｐｏｒａｔｅ　ｆｃｕｓｏ　ａｎｄ　ｓｔｏｃｋ　ｒｅｔｕｒｎｓ，　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆＦｉｎａｎｃｉａｌ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ。Ｊａｎｕａｒｙ　１９９５，Ｖｏ１．３７，Ｉｓｓｕｅ　１，ｐ６７—８７．　（责任编辑：×校对：Ｇ　Ｊ