姻博士论坛姻现代管理科学姻2019年第10期商业银行支持科创企业探析荫程垒宋佳摘要院随着上交所“科创板”试点工作的推进，如何支持科创企业健康可持续发展成为学界和业界讨论的热门话题。我国是以间接融资为主的融资体系，商业银行在支持科创企业发展方面扮演了重要角色。文章分析了科创企业发展态势及融资行为趋势，总结了不同阶段科创企业的金融需求特点，通过分析当前商业银行支持科创企业面临的困难和问题，提出对商业银行在支持科创型企业方面的具体建议。科创企业；融资模式关键词：商业银行；一尧我国科创企业发展态势力和资源优势袁因此科创企业的国别属性正在逐渐淡化遥科创企业在国家经济体系中具有重要作用袁是国家创国际化的组织架构为科创企业提供了更多接触国际资本新能力的载体袁是经济转型升级的动力袁是应对外部冲击机会袁导致部分优质科创企业选择在境外上市或者被境外和风险的压舱石遥近年来袁在党和国家的高度重视下袁科创公司并购遥比如袁2018年以野小米冶为代表的29家科技企业企业飞速发展袁对经济发展起到平衡和稳定作用遥同时袁科在境外上市融资袁数量创历史新高曰中国AI芯片行业巨创企业的发展壮大袁也产生了多样化的融资需求袁给商业头要要要深鉴科技被美国赛灵思公司以3亿美元价格收购遥银行带来了机遇和挑战遥野小米冶科技是国内互联网制造业的龙头企业之一袁而深鉴科技不仅具有技术领先优势袁还关乎遥从野小米冶1.科创企业融资规模快速增长袁商业银行业务拓展空和深鉴科技的案例看袁国际资本市场投资者对科创企业的间巨大遥近年来袁与战略性新兴产业相关的前沿科技领域受到资本的高度青睐袁获得权益性融资的案例和融资金额认知和判断更全面客观袁他们更看重科创企业未来的成长均呈现井喷式增长遥据私募基金统计袁2013年~2017年间袁性袁而不是短期的现金流和盈利能力袁基于科创企业成长获得股权融资的案例由345起增长至1628起袁5年增长特征设计的投资标准是吸引国内大量优质科创企业野出了3.7倍遥融资金额由228亿元增长至1728亿元袁5年增走冶的原因遥虽然袁上交所已经针对科创企业正式推出了长了6.6倍袁快速增长背后反映的是金融资本流向的转变野科创板冶袁但从上市条件看袁野科创板冶设置的门槛较高袁最和我国产业结构升级的趋势遥在中美贸易冲突不断升级尧低预计市值不低于10亿元袁这对于大部分处于成长期的中小科创企业来说比较难于满足遥新形势下袁商业银行的野资管新规冶出台实施及大量互联网P2P平台野跑路冶等国际国内经济金融形势影响下袁股权投资者的谨慎和避险情经营思路要转变袁发挥渠道和信息优势袁通过对接科创企绪增加袁国内股权市场面临巨大的挑战和压力袁使得科创业融资平台袁撬动多方资源袁真正参与到多主体尧多渠道的科创企业融资体系中去遥企业的募资渠道受限袁融资难度提升遥野资本寒冬冶来临袁加快了创业公司大浪淘沙袁金融科技尧医疗健康尧智能制造尧3.科创企业融资主要依靠风险投资和私募股权袁商业银行的产品设计需要调整遥浦发硅谷银行叶中国科创企业芯片开发等真正具有发展潜力的新兴行业成为风险投资调查2018曳显示袁55%的科创企业预计下一轮资金来源是和私募股权青睐的重要领域遥与此同时袁资本投向的调整和变化也反映在监管层的导向上袁央行在2018年4风险投资和私募股权袁通过银行贷款尧自然增长尧并购尧政季度叶中国货币执行报告曳中明确指出袁应鼓励金融机府资助尧众筹等方式获得资金来源的企业占比在过去三年构推动融资尧租赁质押业务创新发展袁加大对工业机器人里呈现逐年下降的趋势遥这说明科创企业的融资来源以权领域的金融支持遥支持制造业是商业银行服务实体经济的益性资金为主袁商业银行提供的信贷产品对科创企业支持传统路径袁而工业机器人代表的是制造业转型升级方向袁相对较少袁主要原因是科创企业的研发周期长尧市场变化是野中国制造2025冶计划突破的关键领域袁因此央行的货币大尧经营不稳定袁传统的信贷产品无法满足科创企业金融导向为商业银行拓展传统业务空间指明了方向遥需求遥传统信贷产品强调的基本要素包括企业盈利能力2.科创企业的快速发展倒逼融资渠道多元化袁商业银渊反映在企业的财务报表上冤和风险缓释措施渊反映在抵质行的经营思路需要转变遥由于信息科技和网络技术不受地押物上冤袁而这两点恰恰是科创企业较难满足的条件遥商业域袁科技创新企业服务对象已不局限于某一地区或国银行为科创企业设计融资产品时需要打破过分依赖财务家袁同时国际分工日益精细化和层次化袁具有领先技术的报表和抵押物的局限袁积极探索对科创企业经营能力的客高科技企业开始把研发尧设计和生产部门分别设立在资源观评价方法袁建立多方参与的风险共担机制袁为不同行业尧禀赋具有比较优势的不同国家袁以充分利用当地技术尧人不同阶段尧不同特征的科创企业制定专属的信用评价体系-102-姻2019年第10期姻现代管理科学姻博士论坛和贷款准入标准袁尝试设计以知识产权尧未来收益权尧股权等多种权利为质押标的的创新型信贷产品遥二尧科创企业的金融需求特点根据企业的生命周期理论袁企业的发展一般分为五个阶段院种子期袁初创期袁成长期袁成熟期和衰退期遥由于业务特征和经营方式不一样袁科技型企业在每个时期的金融需求与普通企业相比表现出不同的特征遥一是种子期和初创期科创企业资金需求相对较小袁基本以内源性资金为主遥种子期是科创企业的雏形袁这个时期企业核心价值主要以创意尧想法尧思路的形式存在袁企业处于筹备阶段袁资金还没有开始投入遥初创期是科创企业的创意运用阶段袁资金使用集中在产品研发领域袁由于此时创意和想法还没有转化成实际产品袁无法占领市场袁不可能产生经济效益遥另外袁公司处于初始阶段袁尚未建立健全公司管理架构尧没有形成完善的财务报表袁所以无法通过正规金融渠道获得资金支持遥种子期和初创期的科创企业一般是通过创业者个人自筹袁或者通过社会关系网络进行内源性融资遥二是成长期科创企业资金需求大袁主要依赖股权融资袁但股权融资可能会为企业经营管理带来一定风险遥成长期科创企业的产品已经完善成形袁并且经受了市场竞争的考验袁但为了快速占领市场袁获得规模收益袁科创企业需要大量资金进行产品的更新尧换代尧升级和市场推广遥由于科创企业的核心资产主要是具有独特性的知识产权和人力资本袁不能按照标准化方式衡量价值并进行转让因此成长期的科创企业很难从商业银行获得信贷支持袁主要通过风险资本尧私募股权等股权融资方式满足资金需求遥股权融资的优点是灵活性尧及时性强袁但也会为企业的经营管理带来一定风险袁比如丧失控制权转移遥三是成熟期科创企业的资金需求稳定袁往往同时使用股权融资和债权融资袁但对融资成本比较敏感遥对于成熟期科创企业袁公司经营已走上正轨袁治理结构也趋于完善袁核心产品具备一定市场竞争力遥站在金融机构视角袁成熟期科创企业是市场上较为优质的客户袁已经具备了主动议价权袁有能力与融资机构进行成本协商和谈判遥为满足多角度的融资需求袁成熟期科创企业可以通过多种方式融资袁比如增发股票尧发行债券尧商业贷款或者信托融资等袁并根据自身发展需要尧资本市场和监管变化袁制定综合融资方案和计划遥四是衰退期科创企业的融资需求高于实际需求量袁资金主要用于维持生产袁融资风险较大遥大部分股权融资资金会在科创企业成熟期退出袁衰退期的科创企业主要以债权融资为主袁资金主要用于维持企业生产和经营遥由于本身技术升级和迭代不能适应市场竞争袁衰退期科创企业的市场地位和产品优势处于下降阶段袁经营能力和资金周转效率降低袁容易产生融资风险遥为了维持产能利用效率袁企业会继续增加融资需求袁并将大量资金用于产品营销和市场拓展袁以保持原有市场地位遥同时袁由于销售收入下降袁企业的资金链紧张袁亟需大量资金支付上游供应商的货款袁企业的资金需求已经超过真实需求量遥三尧当前商业银行支持科创企业面临的困难和问题商业银行的优势在于支持传统商业模式和传统企业袁科创企业大多从事新兴产业袁风险大袁未来不确定强袁不符合商业银行客户选择标准遥由于缺乏商业银行的支持袁野融资难冶野融资贵冶一直是困扰科创企业发展的野瓶颈冶遥究其原因袁主要是商业银行和科创企业合作过程中存在四个方面问题遥不一致1.遥商业银行的客户评价标准与科创企业的经营特征一是商业银行评价企业的核心标准之一就是销售额和现金流袁这些评价传统企业的标准往往成为科创企业融资的野绊脚石冶袁尤其对于初创期的科创企业而言袁产品还没有正式推向市场袁也无法产生营业收入和正的现金流遥二是商业银行评价企业价值强调野客观性冶袁即通过有形资产判断企业的市场价值袁而科创企业的价值决定要素大部分是野无形冶的袁比如专利尧知识产权尧人才尧商业模式等遥评价企业价值的角度不同袁导致商业银行经常会低估科创企业的潜在价值遥三是科创企业主要处于高精尖的科技领域袁由于商业银行缺乏相关领域的专业知识袁无法对产品和技术的先进性及市场前景进行合理评估袁因此商业银行不会贸然在不熟悉的领域里投放资金配遥2.遥从商业银行风险管理架构看商业银行的风险偏好与科创企业的发展特征不匹袁资产质量是衡量商业银行风控水平的重要指标袁为降低不良损失袁商业银行普遍以稳健经营为目标遥科创企业虽然具有高成长性袁但经营结果面临较大的市场不确定性袁不符合商业银行稳健的风险偏好遥从具体项目看袁初创期科创企业自有资金投入少袁对外部融资依赖较高袁在商业银行的风险评价机制下体现为较大的信用风险敞口遥另外袁商业银行为科创企业提供债权型资金获得的收益有限袁由于无法抵补所承担风险引起的损失袁缺乏向科创企业发放贷款的原生动力遥合遥一是授信审批链条较长3.商业银行的产品设计与科创企业的融资特征不吻遥商业银行强调层级管理模式袁授信审批要经过逐层核准尧上会尧批复袁流程较长袁而科创企业面临的市场环境讯息万变袁对授信和放款效率要求较高曰二是期限不匹配遥商业银行出于流动性和安全性考虑袁倾向于向小微企业投放短期资金袁导致科创企业从银行获得的资金只能用于短期周转袁而无法支持科研投入尧技术改造尧市场拓展等方面的长期投入曰三是用款条件难以落实遥根据商业银行的信贷和流程袁授信通过后还要对实际用款进行严格袁以确保专款专用遥而科创企业用款相对灵活袁通常是根据企业发展需要和市场环境相机抉择袁严格的用款程序会给科创企业经营带来障碍容遥商业银行与科创企业的管理4.商业银行的经营理念与科创企业的文化特征不兼遥尧组织架构尧人员组成等方面存在较大的差异袁两者的文化基因也不一样遥一方面袁银行强调制度管理袁一切以规则尧程序尧流程为中心袁而科创企业以技术为中心袁制度框架是围绕技术研发和创新而建立遥这种差异造成双方在效率尧工作方式上难以对接曰-103-姻博士论坛姻现代管理科学姻2019年第10期另一方面袁商业银行科学严谨的风险防范意识强调稳健经营袁而科创企业开放包容尧追求创新的生存理念主张积极冒险这两种经营理念上的差异容易使双方产生分歧和矛盾遥四尧我国商业银行支持科创企业的对策建议科创企业的生存和发展问题引起了社会各界的高度关注遥从战略意义上讲袁商业银行支持科创企业发展袁不仅是培育经济增长新动能的需要袁也是提升自身经营管理能力袁实现传统业务转型升级的要求遥商业银行应站在全局的高度创新是商业银行转型发展的突破口1.袁充分利用科技金融手段努力探索支持科创企业经营发展的方法和途径遥在科技金融领域探索和遥袁要利用科技金融手段为科创企业打造专属金融服务遥一是完善科技金融产品体系遥根据生命周期理论袁对种子期袁初创期科创企业设计孵化类信贷产品袁提供初始启动资金曰根据成长期袁成熟期科创企业袁可设计含有期权或对赌条款的信贷创新产品袁为客户量身定制还款付息方式曰二是打造科技金融服务平台遥利用信息和资源优势搭建对接风投机构的融资平台袁组织创业项目评审会袁并与风投机构密切合作袁针对优选项目进行跟投袁借助外脑为商业银行选择客户和项目曰三是利用区块链技术延伸服务触角遥利用区块链技术绘制科创企业的交易结构图袁通过上下游交易数据分析袁抓住核心客户袁并以保理尧承兑汇票等工具盘活企业资金袁降低风险遥行和部分股份制银行相继成立理财子公司2.深入推进投贷联动模式遥上半年袁国有大型商业银袁实现了商业银行理财业务的专营化袁也为商业银行通过投贷联动模式支持科创企业提供了机遇遥一是商业银行理财子公司可通过发行理财计划募集资金袁成立产业投资基金袁然后以基金为主体对科创企业进行投资曰二是商业银行可与理财子公司合作袁形成投贷联盟袁理财子公司成立的基金取得投资效果后袁商业银行选择适时跟进袁降低贷款风险曰三是建立风投尧理财子公司尧银行三方合作的新模式袁商业银行可在风投尧理财子公司一致行动的基础上适当介入袁并约定具有优先退出的权利来的技术发展的不确定性3.完善风险缓释机制遥袁遥任何技术的革新都会引发行业科创企业最大风险来源于未格局的变化进而对公司产生影响袁因此要把风险防控措施放在第一位遥一是建立野防火墙冶遥商业银行应在系统内部专门针对科创企业建立评价体系袁交易体系和资金流动监控体系袁尤其是对投贷联动的资金流向要实行封闭式管理袁严格贷款和股权投资资金的往来与串用曰二是建立多方合作的风险分担机制遥积极与的引导基金尧平台基金合作曰引入多方资本参与袁建立明晰的股权尧债券结构化融资安排曰积极引入保险公司袁建立野+银行+保险冶的风险分担机制曰三是建立风险预警机制遥商业银行要-104-充分利用自身信息和渠道优势袁开发针对科创企业的风险预警模型和预警体系袁通过收集科创企业生产经营数据尧股东行为特征尧市场行情变化等信息袁将风险关口前移袁增强风险防控的预警能力传统经营思路4.调整传统经营思路遥遥针对科创企业成长特点遥一是改变过分依赖贷款资源的袁设计符合科创企业生命周期不同阶段特点的创新型产品袁针对性解决科创企业个性化融资需求袁从野融资冶向野融资+融智冶转变曰二是改变以经营性现金流尧利润等传统财务指标为依据衡量科创企业经营能力的做法袁把科创企业核心技术和产品价值作为信贷审批的关键指标野曰三是学习借鉴股权投资机构的议双向激励约束袁加大对科创企业的激励和约束力度冶机制袁在传统的合作方式上增加期权协和培养计划5.打造专业人才队伍遥一是加大人才储备遥商业银行要做好人才队伍引进遥遥通过社会招聘尧内部遴选的方式壮大科技金融人才队伍袁建立后备人才库袁并制定专门的职务晋升条例和绩效奖励办法曰二是提高人员素质遥定期开展知识培训和普及袁弥补业务人员在高新技术领域的知识局限袁增强业务人员的识别能力和判断能力曰三是调动人的积极性遥完善客户经理队伍的绩效考核办法袁提高经营条线的风险容忍度袁完善员工奖惩办法袁鼓励员工在科创企业客户挖掘尧客户营销尧风险识别上下功夫遥参考文献院[1]张吉光，陈舟楫．商业银行支持科创企业存在“四大不匹配”———商业银行支持科创企业的路径研究[J]．当代金融家，2018，（6）．[2]屈丽.科创类小微企业融资路径[J].中国金融，2017，（24）．[3]兰华，邝小燕．“投贷联动”纾解我国中小科创企业融资难[J]．上海金融，2016，（12）．[4]李育峰．投贷联动的内涵、实践和意义[J]．清华金融评论，2017，（6）．[5]温博．投贷联动在优化科创企业金融供给中的作用、困难与建议[J]．武汉金融，2018，（3）．[6]尹亭，王学武．全球科创中心建设视角下的知识产权质押贷款：一个类传导工具的解释框架[J]．现代管理科学，2016，（11）．作者简介：程垒（1982-），男，汉族，湖北省武汉市人，武汉大学经济学博士，中国建设银行博士后工作站、清华大学应用经济学博士后流动站在站博士后，武汉大学经济学博士，研究方向：经济理论、金融理论、住房金融理论；宋佳1983-），男，汉族，北京市人，中国社会科学院研究生院经济学博士，就职于中国建设银行总行，研究方向：宏观经济理论、商业银行经营管理。收稿日期：2019-06-17。（
