金融硕士金融学综合(简答题)模拟试卷31(题后含答案及解析)

金融硕士金融学综合（简答题）模拟试卷31 (题后含答案及解析)

题型有：1.

1． 试从金本位制的特点，说明货币制度从金币本位制到金块本位制及金汇兑本位制的演变，以及金本位制为不兑现的信用货币制度所取代的原因。

正确答案：金本位制是指以黄金作为本位货币的货币制度，它包括三种主要形式，即金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。 金币本位制是典型的金本位制度。它是以黄金作为货币制度的基础，并实行金币流通的一种货币制度。它具有三个基本特点：第一，金币可以自由铸造和熔化。这样，金币数量可以自发地满足流通中的货币需求，并保证金币的名义价值与其实际价值相符；第二，金币与价值符号(辅币和银行券)同时流通并可自由兑换，既节约了大量黄金，又保证了价值符号的稳定，从而稳定了货币流通；第三，黄金可以自由输出、输入国境。黄金在国与国之间自由流动，并起着世界货币作用，促进了国际贸易的发展及外汇汇率的稳定。 金币本位制盛行于1816～1914年间，是历史上一种较为稳定的货币制度。在金币本位制下，币值相对稳定，促进了资本主义各国的商品生产和商品流通的发展，也促进了信用制度以及国际贸易、国际资本流动的发展。但由于经济发展，黄金的存量相对不足，而黄金在各国之间分配的不均更加剧了这个矛盾。20世纪初，一些国家因黄金短缺，开始黄金的自由兑换与输出，从而削弱了金币本位制的基础。第一次世界大战后，大多数国家开始实行金块本位制与金汇兑本位制。 金块本位制下，没有金币流通，但国家为纸币或银行券规定含金量，对黄金的兑换也做出了，规定居民持有的货币量达到一定限度后才可向银行兑换黄金。这样既节省了货币性的黄金用量，又减少了黄金外流，在一定程度上缓解了黄金短缺与商品经济发展的矛盾，但也使黄金的货币职能逐步缩小了范围。 金汇兑本位制下，没有金币流通，但规定货币单位的含金量，本国货币不能直接兑换金币或金块。本国将黄金与外汇存于另一实行金本位制的国家，允许以外汇间接兑换黄金。金汇兑本位制进一步节省了黄金的使用，扩大了各国的信用创造能力，使黄金的货币职能进一步减弱。 金块本位制与金汇兑本位制都取消了金币的流通，而代之以价值符号，这样就失去了货币自动调节流通需要量的作用，货币流通不如金币本位制时稳定。在经历了1929～1933年的世界性资本主义经济危机后，各种金本位制相继为信用货币制度所取代。 从以上可以看出，由金币本位制到金块本位制和金汇兑本位制的演变，以及它们最终为不兑现的信用货币制度所取代的过程，是一个货币制度与商品经济发展之间的矛盾不断产生以及解决的辩证过程。 涉及知识点：货币与货币制度

2． (湖南大学2013)在某国债券市场现有两种债券可供投资者选择：(1)一级市场发行的A债券，面值为1000元，期限9个月，发行价格950元；(2)二级市场交易的B债券，该债券是2年前发行的，名义期限为5年，面值1000元，年利率9％，到期后一次性还本付息(单利计息)，现在的市场价格为1100元。问两种债券的年收益率各为多少?

正确答案：第(1)种债券：1000／(1+y)(9/12)=950，得年收益率y=7．08％；

第(2)种债券：(1000+5×1000×9％)／(1+y)3=l100，得年收益率y=9．65％ 涉及知识点：利率

3． 试论述交易方程式与剑桥方程式的共性与差异。

正确答案：本题主要考查费雪方程式和剑桥方程式的区别和联系。金融联考比较热衷于对相似概念的考查，弄清楚两者的区别和联系是很有必要的。 (1)交易方程式的定义。 交易方程式是美国耶鲁大学教授欧文·费雪提出的关于货币数量理论的方程式。其基本表达式为：MV=PT，该式中，P表示一般物价水平，M表示流通中的货币量，V表示货币流通速度，表示社会总交易量。费雪认为，在交易方程中，货币流通速度V受支付制度与支出习惯的支配，是相对稳定的，而社会总交易量T受社会资源总量、社会资源利用程度以及社会经济商品化程度的影响，也是相对稳定的。因此，在货币的流通速度与商品交易量不变的条件下，物价水平是随货币流通数量的变动而呈正比例变动的。 (2)剑桥方程式的定义。 剑桥方程式是瓦尔拉、马歇尔和庇古等人提出的关于货币余额与一般物价水平之间关系的一种货币数量论方程式。这一理论的一般表达式即剑桥方程式为：M=kY或M=kPy，该式中，M表示货币余额，k表示以货币形态持有的备用购买力占社会总收入的比例，Y表示社会名义总收入，y表示实际总收入，P表示物价水平。剑桥方程式表示货币数量与名义国民收入有直接的关系。若假定人们以货币形态持有的备用购买力占社会总收入或总财富的比率不变，即假定人们持币时间与持币量既定，则货币数量与名义国民收入呈正比例变动。假定在充分就业条件下，社会实际总收入不变，则可推出货币数量与物价水平呈正比例变动。 (3)交易方程式和剑桥方程式的比较。 相同点： 从表达式可以看出，前者为P=MV/T后者为M=kPy。若把费雪方程式中的T等同于剑桥方程式中的y，即用交易商品量等同于收入量，把V视作既代表交易货币的流通次数，又代表与收入水平对应的流通速度，即1／V=k，就容易产生这样的看法：费雪方程式和剑桥方程式是两个意义大体相同的模型。 不同点： 两个方程式存在着明显的差异。主要有以下几点： ①对货币需求分析的侧重点不同。费雪方程式强调的是货币的交易手段功能，而剑桥方程式则重视货币作为一种资产的功能。 ②费雪方程式把货币需求和支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度，而剑桥方程式则是从用货币形式拥有资产存量的角度考虑货币需求，重视这个存量占收入的比例。所以也有人称费雪方程式为现金交易说，而剑桥方程式则称现金余额说。 ③两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。 费雪方程式用货币数量的变动来解释价格，反过来，在交易商品量给定和价格水平给定时，也能在既定的货币流通速度下得出一定的货币需求结论。而剑桥方程式则是从微观角度进行分析的产物。出于种种经济考虑，人们对于拥有货币有个满足程度的问题；拥有货币要付出代价，比如不能带来收益的特点，这又是对拥有货币数量的制约。这就是说，微观主体要在两者相比较中决定货币需求。显然，剑桥方程式中的货币需求决定因素多于费雪方程式，特别是利率的作用已成为不容忽视的因素之一。 涉及知识点：货币需求理论与货币均衡

4． 试述现行人民币汇率制度的基本特征。

正确答案：人民币汇率是指人民币与外国货币之间的比价。中国人民银行肩负着管理汇率的职责。 1994年进行外汇管理改革，开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制，建立了现行人民币汇率制度的基本框架，初步奠定了市场对外汇资源配置的主导性地位。现行人民币汇率有以下几个特点： (1)市场汇率。现行汇率制度将人民币汇率形成的基础放到了市场上，中国人民银行据银行间市场交易情况公布汇率，外汇指定银行可以在一定浮动范围内制定挂牌汇率，对客户办理结售汇业务。另外中国人民银行对汇率的也由过去的行政干预转向以市场调节为主。过去中国人民银行通过制定调剂外汇用汇投向指导序列和最高限价措施等行政手段，干预外汇调剂中心的市场准入和市场运作，现在则通过外汇公开市场操作吞吐外汇、平抑供求，以稳定汇率。 (2)单一汇率。境内所有本外币的交易均使用一种汇率，取消了过去的官方汇率供汇和上缴。汇率是在全国统一的银行间外汇市场运作中形成的，消除了过去外汇调剂市场条块分割、地区差价，全国使用的基准汇率是统一的。虽然外汇指定银行都可以根据基准汇率自行制定挂牌汇率，但中国人民银行通过对挂牌汇率浮动幅度的和外汇公开市场操作，使各家银行的挂牌汇率基本保持了一致。因此，银行间市场和结售汇市场这两个层次的市场中生成和执行的汇率，全国都是基本一致的。实行单一汇率制度，为我国消除歧视性的货币安排。实行经常项目完全可兑换创造了条件。 (3)浮动汇率。1973年以后，国际货币体系由固定汇率制度时代转入浮动汇率制度时代，1972年英镑汇率浮动，人民币汇率就采取一篮子货币计算方法，依据国际市场汇率的变化进行调整，与国际市场接轨。1988年我国放开外汇调剂市场汇率，实行官方汇率与调剂市场汇率并存的汇率制度，调剂市场汇率随着市场外汇的供求状况浮动。这为1994年人民币汇率制度改革，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度准备了条件，逐步使人民币汇率制度融入国际浮动汇率制度。 (4)有管理的汇率。中国人民银行对汇率波动进行管理，是为了保证汇率在宏观经济目标范围内平滑运行，促进国际收支的中长期平衡，避免短期的投机性波动。这种干预是顺势干预，并不改变外汇供求方向和影响外汇市场的正常运行。中国人民银行通过规定银行挂牌汇率浮动幅度、进入银行间外汇市场吞吐外汇等办法，对汇率波动进行，以维护相对稳定的金融环境，支持国民经济的健康发展。 涉及知识点：外汇与汇率

5． 经济学家认为通货膨胀可能会产生哪些成本?

正确答案：此题主要考查通货膨胀产生的成本问题，对于通货膨胀成本问题，不同经济学派有不同的认识，主要在完全预期和不完全预期两种情况下予以分析讨论。 完全预期的通货膨胀条件下，通货膨胀不会对实际变量产生影响，即没有实际成本，除了以下两个因素： (1)“皮鞋成本”。当通货膨胀上升，名义利率上升，从而持有现金的利息损失增加，现金持有成本上升。相应地，对现金的需求下降，个人手持现金将减少，从而出门到银行去把现金换成生息资产的次数增加，去银行的次数多了，鞋底也就磨得更勤，因此带来的成本被称为“皮鞋成本”。 (2)“菜单成本”。由于通货膨胀与价格稳定正相反，人们不得不投入时间、精力、实际资源于产品加价和改变对电话、自动售货机和收银机的付

款这样的事实，由此带来的成本称为“菜单成本”。 不完全预期的通货膨胀对实际经济产生的影响： (3)通货膨胀的再分配效应。 ①降低固定收入阶层的实际收入水平。即使就业工人的货币工资能与物价同比例增长，在累进所得税下，货币收入增加使人们进入更高的纳税等级。税率的上升也会使工人的部分收入丧失。 ②通货膨胀对储蓄者不利。随着价格上涨，存款的实际价值或购买力就会降低。 ③通货膨胀还可以在债务人和债权人之间发生收入再分配的作用。具体地说，通货膨胀靠牺牲债权人的利益而使债务人获利。只要通货膨胀率大于名义利率，实际利率就为负值。 (4)通货膨胀的产出效应。 ①在短期，需求拉动的通货膨胀可促进产出水平的提高；成本推动的通货膨胀却会导致产出水平的下降。 ②需求拉动的通货膨胀对就业的影响是明显的，它会刺激就业、减少失业；成本推动的通货膨胀在通常情况下，会减少就业。 ③超级通货膨胀会导致经济崩溃。但从长期来看，上述影响产量和就业的因素都会消失。 (5)恶性通货膨胀与经济社会危机。恶性通货膨胀会使正常的生产经营难以进行。在物价飞涨时，产品销售收入往往不足以补进必要的原材料；同时，地区之间上涨幅度极不均衡也是必然现象，这就会破坏原有商路，使流通秩序紊乱：迅速上涨的物价，使债务的实际价值下降，如果利率的调整难以弥补由物价上涨所造成的货币债权损失，正常的信用关系也会极度萎缩。恶性通货膨胀只是投机盛行的温床，而投机则是经济的严重腐蚀剂。最严重的通货膨胀会危及货币流通本身：纸币流通制度不能维持；金银贵金属会重新成为流通、支付的手段；经济不发达地区则会迅速向经济的实物化倒退。 涉及知识点：货币需求理论与货币均衡

6． 人民币管理浮动汇率制度的内容。

正确答案：人民币管理浮动汇率制度的内容： ①中国人民银行根据前一日银行间外汇交易形成的市场汇价，每日公布人民币对美元及其他主要货币的汇率。 ②人民币汇价采取直接标价法。 ③人民币汇价实行买、卖双档价，买卖价差为5％。 ④买卖外币现钞的买入价一般要低于买入外汇价，而卖出价与外汇卖出价相同。 ⑤中国银行和其他指定机构办理人民币对外币的远期买卖，实行按即期汇率加收一定比例的远期费的办法。 涉及知识点：外汇与汇率

7． 试从金本位制的特点，说明货币制度从金币本位制到金块本位制及金汇兑本位制的演变，以及金本位制被不兑现的信用货币制度所取代的原因。

正确答案：本题主要考查金本位制的内容及缺陷，同时考查对信用货币制度的认识。 金本位制是指以黄金作为本位货币的货币制度，它包括三种主要形式：金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。 金币本位制是典型的金本位制度。它是以黄金作为货币制度的基础，并实行金币流通的一种货币制度。它具有三个基本特点：第一，金币可以自由铸造和熔化。这样，金币数量可以自发地满足流通中的货币需求，并保证金币的名义价值与其实际价值相符；第二，金币与价值符号(辅币和银行券)同时流通并可自由兑换，既节约了大量黄金，又保证了价值符号的稳定，从而稳定了货币流通；第三，黄金可以自由输出、输入国境。黄金在国与国之间自由流动，并起着世界货币的作用，促进了国际贸易的发展及

外汇汇率的稳定。 金币本位制盛行于1816—1914年，是历史上一种较为稳定的货币制度。在金币本位制下，币值相对稳定，促进了资本主义各国的商品生产和商品流通的发展，也促进了信用制度以及国际贸易、国际资本流动的发展。但由于经济发展，黄金的存量相对不足，而黄金在各国之间分配的不均更加剧了这个矛盾。20世纪初，一些国家因黄金短缺，开始黄金的自由兑换与输出，从而削弱了金币本位制的基础。第一次世界大战后，大多数国家开始实行金块本位制与金汇兑本位制。 金块本位制下，没有金币流通，但国家为纸币或银行券规定含金量，对黄金的兑换也做出了，规定居民持有的货币量达到一定限度后才可向银行兑换黄金。这样既节省了货币性的黄金用量，又减少了黄金外流，在一定程度上缓解了黄金短缺与商品经济发展的矛盾，但也使黄金的货币职能逐步缩小了范围。 金块本位制与金汇兑本位制都取消了金币的流通，而代之以价值符号，这样就失去了货币自动调节流通需要量的作用，货币流通不如金币本位制时稳定。在经历了1929—1933年的世界性资本主义经济危机后，各种金本位制相继为信用货币制度所取代。 从以上的论述中可以看出，由金币本位制到金块本位制及金汇兑本位制的演变，以及它们最终为不兑现的信用货币制度所取代的过程，是一个货币制度与商品经济发展之间的矛盾不断产生以及解决的辩证过程。 涉及知识点：综合

8． 比较凯恩斯货币需求理论与弗里德曼货币需求理论的不同之处。

正确答案：凯恩斯认为：①利率是决定货币需求的重要因素；②货币需求是不稳定的；③货币流通速度并非常量；④在货币流通速度大幅度波动的情况下，货币量与名义收入之间就不可能有稳定的关系。弗里德曼认为：①永久性收入是决定货币需求的主要因素，货币需求对利率不敏感；②货币需求是稳定的；③货币流通速度是稳定的、可以预测的；④货币供给是决定名义收入的主要因素。涉及知识点：货币供求与均衡

9． 巴塞尔委员会规定的商业银行内部控制的主要构成要素有哪些?

正确答案：根据巴塞尔委员会的规定，商业银行内部控制的具体内容包括五大方面：(1)控制环境(Control Environment)，包括管理组织机构、管理理念、人事和员工素质、外部环境等。(2)风险评估(Risk Assessment)，包括对风险点进行选择、识别、分析和评估的全过程。(3)控制活动(Control A,Ctivities)，是确保管理方针得以实现的一系列制度程序和措施。(4)信息和沟通(Information and Communication)，包括内外部、上下层和各部门间的信息的获取和交流，以便采取必要的控制活动，及时解决存在的问题。(5)监督与审查(Monitoting)，是为保证内部控制的有效性、充分性、可行性而对内部控制制度进行的可持续性的评价和单项制度的分别评估。 涉及知识点：商业银行经营与管理

10． 简要说明分析企业筹资和支付能力的财务指标有哪些?

正确答案：(1)短期偿债能力指标： ①因为流动资产和负债原则上会在未来12个月内转换成现金，因此流动比率是短期流动性的一个计量指标。对于短期的债权人来说，流动性比率越高越好。对于公司来讲，高的流动比率意味着

流动性充足，但它也意味着公司没有高效的管理现金或者是短期资产。一般情况下，健康的公司的流动比率要大于1。 ②它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。由于存货通常是流动性最弱的流动资产，同时它的市场价值也不易准确度量，所以减去它能更好地衡量企业的短期流动性。 ③现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。 (2)长期偿债能力指标： ①揭示公司的财务杠杆比率。 ②指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。 ③利息保障倍数存在一个问题，它是基于EBIT的。但在计算EBIT时，非现金项目折旧已经被减去，因而EBIT不能真正度量可用于支付利息的现金有多少。因此定义现金对利息保障倍数来准确度量公司的付息能力。 涉及知识点：财务报表分析

11． 简述资金成本的用途。

正确答案：资金成本是企业可以在多方面加以应用，而主要用于筹资决策和投资决策的成本。 ①资金成本是选择资金来源，拟定筹资方案的依据。 ②资金成本是评价投资项目可行性的主要经济指标。 ③资金成本可作为评价企业经营成果的依据。 涉及知识点：加权平均资本成本

12． 某国推行赤字财政，2005年财政决算，其开支赤字为200亿美元，当年该国形成私人储蓄2500亿美元，发生私人投资2650亿美元，根据国民收入恒等式，如果不考虑经常转移和国际间要素收入，则该国2005年的经常账户差额是多少?

正确答案：收入法统计的国民收入是： Y=C+S+T 支出法统计的国民收入是： Y=C+I+G+(X—M) 两式联立可得： (X—M)=(S一I)+(T一G) 即：经常账户差额被用来弥补国内私人储蓄与私人投资的差额，以及收入和支出的差额。 代入计算得到，经常账户差额=(2500—2650)—200=一350亿美元，即出现350亿美元的经常账户赤字。涉及知识点：国际收支与国际资本流动

13． 已知：甲、乙两个企业的相关资料如下：资料一：甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表8—1所示：资料二：乙企业2011年12月31日资产负债表(简表)如表8—2所示：该企业2012年的相关预测数据为：销售收入20000元，新增留存收益100元；不变现金总额1000元，每元销售收入占用变动现金0．05，其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如表8—3所示：要求：(1)根据资料一，运用高低点法测算甲企业的下列指标：①每元销售收入占用变动现金；②销售收入占用不变现金总额。(2)根据资料二为乙企业完成下列任务：①按步骤建立总资金需求模型；②算2012年资金需求总量；③测算2012年外部筹量。

正确答案：(1)首先判断高低点，因为本题中2011年的销售收入最高，2007

年的销售收入最低，所以高点是2011年，低点是2007年。 ①每元销售收入占用现金=(750—700)／(12000—10000)=0．025(元) ②销售收入占用不变现金总额=750—0．025×12000=450(元) 或=700—0．025×10000=450(元) (2)依题意，测算的乙企业指标如下： ①销售收入占用不变资金总额a=1000+570+1500+4500—300—390=6880(万元) 每元销售收入占用变动资金b=0．05+0．14+0．25—0．1—0．03=0．31(元) 所以总资金需求模型为：y=6880+0．31x ②2012年资金需求总量=6880+0．31×20000=13080(元) ③2012年外部筹资量=13080—2750—2500—3000—1500—100=3230(元) 涉及知识点：长期财务规划

14． 谈一谈何谓优序融资理论。

正确答案：优序融资理论和啄食顺序理论一样都是有关融资方式选择的理论，它放宽MM 理论完全信息的假设，以不对称信息理论为基础，并考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。研究表明，当股票价格高估时，企业管理者会利用其内部信息发行新股。投资者会意识到信息不对称的问题，因此当企业宣布发行股票时，投资者会调低对现有股票和新发行股票的估价，导致股价下降、企业市场价值降低。内源融资主要来源于企业内部形成的现金流，它等于净利润加上折旧与股利的差额。由于内源融资不需要与投资者签订契约，也无需支付各种费用，所受少，因而是首选的融资方式；其次是低风险债券，其信息不对称的成本可以忽略；再次是高风险债券；最后在不得已的情况下才发行股票。 关于优序融资理论的几点推论： (1)不存在财务杠杆的目标值。与权衡理论相比，优序融资理论没有暗示财务杠杆的目标值，每个公司根据各自的资金需求来选择财务比率，财务杠杆的总额根据可利用的项目随机来决定。 (2)盈利的公司应用较少的债务。盈利的公司由内部产生现金，即其外部融资的需求较少。盈利较好的公司有较多现金流，产生较高的负债能力，这些公司会利用其负债能力来获取税盾和财务杠杆的其他好处。 (3)公司偏好闲置财务资源。优序融资理论的基础是公司以合理成本获取融资的难易程度。由于公司知道在将来的不同时期，它们必须为有利可图的项目筹措资金，于是在当前就累积资金，形成闲置财务资源，以便在项目出现时不会被迫求助于资本市场。 涉及知识点：资本结构与公司价值

15． 你每年一次领取12个月的工资。今年12月31日，你正好收到50000元的工资，你决定，下年起每年在某个账户存入2％的工资，该账户每年可以赚取8％的利息。你的工资在整个工作期间以每年4％的速度增长。那么从今天起，在你40后退休的那一天，你将有多少钱?

正确答案：下一年工资=50000×(1+0．04)=52000元；这意味着下一年你将存入：52000×0．02=1040元； 因为工资每年增长4％，这就意味着存款也按每年4％的比率增长，用永续年金现值公式计算PV： 再计算在40年后的FV，FV=PV(1+r)T=20254．12×(1+0．08)40=440011．02元，此金额就是40年后的存款总额。 涉及知识点：折现与价值

16． 敏感性分析和场景分析的本质区别是什么?

正确答案：敏感性分析是一个广泛的价值范围内来研究一个变量，而场景分析是一个在有限价值范围内研究所有变量。 涉及知识点：风险分析与资本预算

17． 根据如下信息，计算两只股票的期望收益和标准差。

正确答案：(1)股票A、B的期望收益分别为： =0．1×0．06+0．6×0．07+0．3×0．1 l=8．1％ =0．1×(一0．02)+0．6×0．13+0．3×0．33=15．7％ (2)股票A、B的标准差分别为： σA2=0．10×(0．06一0．081)2+0．60×(0．07—0．081)2+0．30×(0．11—0．081)2 =0．00037 σB2=0．10×(一0．2—0．1570)2+0．60×(0．13—0．1570)2+0．30×(0．33—0．1570)2 =0．02216 涉及知识点：风险与收益

18． M公司的目标债务权益比为0．60，其权益资本成本为18％，债务资本成本为10％，公司所得税税率为35％。计算M公司的加权资本成本。

正确答案：债务权益比为0．6，则债务占总资本的比重为0．6／1．6，权益占总资本的比重为1／1．6，则加权资本成本为： WACC=0．18×(1／1．6)+0．1×(0．6／1．6)×(1—0．35)=13．69％ 涉及知识点：加权平均资本成本

19． N公司正在考虑一个项目，该项目可以在第一年为公司节省350万元的税后现金流，在未来的年份里，该节省将按照5％的增长比率永续增长。公司的目标债务权益比率为65％，权益资本成本为15％，税后债务资本成本为5．5％。该节省成本项目的风险高于公司的其他项目；公司管理层根据经验，该风险项目的资本成本调高了2％。公司接受该项目的标准是什么?

正确答案：利用债务一权益比计算加权资本成本： WACC=0．65／1．65×0．055+1／1．65×0．15=11．26％ 由于项目的风险比公司的风险高，因此，需要对项目的风险进行调整，调整后的折现率为： 项目的折现率=11．26％+2％=13．26％ 若项目的NPV为正，就接受该项目，利用NPV公式得： PV=3500000／(0．1326—0．05)=42372881(元) 如果项目的成本小于42372881元的话就应进行投资，因为此时NPV大于0。 涉及知识点：加权平均资本成本

20． 对于下面每种情形，讨论如下四种条件下交易公司股票的获利机会是否存在：①市场不是弱型有效的；②市场是弱型有效的，但不是半强型有效的；③市场是半强型有效的，但不是强型有效的；④市场是强型有效的。 (1)在过去30天股价每天都稳步上升。 (2)某公司3年前公布了财务报表，并且你从公司3天前披露的财务报表中发现一些公司存货和成本技术控制披露技巧的一些异象，这些披露技巧导致对公司真实流动性的小完整描述。 (3)你观察到一家公司的高层在过去一周在市场上购买了大量该公司的股票。

正确答案：(1)若市场不是弱型有效的，那么这个信息的有效形式可以使价格有上升趋势。②、③、④这些信息完全包含于当前的价格所以没有获利机会的存在。 (2)若市场是弱型有效的，但不是半强型有效的，那么这个信息可用来购买廉价的股票。由于②比①要求更严，因此两者都意味着获利机会存在；③、④假设下，信息是完全包含于当前的价格没有获利机会的存在。 (3)市场是半强有效的，但不是强有效的，那么这个信息可以用来作为盈利的交易策略，高层的购买活动作为股票价值被低估或是有好消息要公布的信号。由于①、②要求比③弱，所以三者都意味着获利机会的存在。但是这假设仅有一人看到内幕交易。如果有关公司贸易是由公共信息的管理，它将使股票价格和获利的可能减小。在④下，意味着没有任何盈利的机会，因为所有相关信息都完全体现在当前的股价中。 涉及知识点：有效市场假说