基于国兴地产2014年报的分析报告

1 国兴地产概况

1.1公司规模

公司总股本18099.972万元，从总市值、流通市值、营业收入、净利润来看，国兴地产的规模低于行业平均与行业中值。

1.2分公司与项目

下设6家分公司，目前有营收的公司为重庆分公司，预计棠城公司在2016年产生利润。 两个在建项目：国兴北岸江山项目和国兴棠城公司项目。

1.3 主营业务：重庆国兴北岸江山项目住宅销售

1.4 未来计划

1.4.1 投资计划： 建立澳洲国兴公司；

建立商业运营公司，开发商业地产 1.3.2融资计划

公司2013年启动了股票非公开发行工作，目前已得到中国的受理。如该股票非公开发行方案在2015年上半年得到批准，将大大降低公司资产负债率，提升公司的净资产规模、现金流水平，有利于公司寻找适合自身发展的新项目。

1.5 行业未来前景

1.5.1库存水平已达到历史新高，未来供给压力将进一步加大。

1.5.2海棠国际项目地处重庆郊县， 是否能够产生理想的销售现金流并不明朗。

2 股权结构

2.1公司前三大流通股股东：

重庆财信房地产开发有限公司 非国有法人 A股 54,118,902 北京融达投资有限公司 投资公司 A股 30,786,254 重庆锦天实业有限公司 其它 A股 8,869,000

29.90% 控股股东

17.01% 4.90%

2.2 公司实际控制人

3 财务分析

3.1 盈利能力分析

3.1.1净利润

公司在2014年实现净利润7455万元，预计2015年达1亿元，2017年达2.5亿元。未来盈利可观。 3.1.2 净资产收益率

2014年ROE为18.36%，近三年增长较块，高于行业平均值3个百分点。盈利能力增长较快。 3.1.3净利率

近三年来稳定在11%~13%，低于行业平均值（14~20%）。可能是由于公司规模较小，未达到规模效应。 3.1.4每股收益

公司EPS近五年来稳定增长。

3.2 成长能力分析

近三年来，公司EPS增长率与营业收入增长率均快于行业平均水平，公司处于较快增长期。

3.3 运营能力分析

从近三年数据来看，应收账款周转率与存货周转率基本保持稳定，并有所提升。公司运营能力较为稳定。

3.4 偿债能力分析

3.4.1 资产负债率

2014年，公司资产负债率为85.06%，公司近三年来资产负债率呈逐年上升态势，原因为公司两个在建项目产生较高负债。

3.4.2 速动比率与流动比率

公司的速动比率较低，这与地产行业的高存货的特征有关，近年来公司的速动比率基本保持稳定。

3.5 现金流量分析

公司2014财年净现金流为负，原因有：

1）公司营业成本、三大费用以及税费均有较大增长

2）公司投资兴建棠城项目，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付大量现金

公司2014财年现金流量为负，现金存量占总资产比重为7%，存货占资产比重较高，现金流不够充足，存在一定财务风险。

4 财务状况评价

国兴融达地产总体规模较小，处于快速成长期，目前在建项目销售良好，盈利较为稳定，现金流较为充足。但存货较多，未来销售压力仍然存在。

公司拟进入商业地产与海外地产项目，长期来看，盈利点有望拓宽。

公司负债率较高，存在一定财务风险，2015年非公开发行方式融资成功后有望降低负债率。 公司现金流动性不足，对比同行业存货占资产比重较高，须加快商品房销售提高企业流动性。